北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人(rén)，打断了(le)此前两个月连续(xù)环(huán)比下(xià)降的(de)节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离(lí)投行们预测(cè)的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到(dào)就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者(zhě)，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)波持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期(qī)或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并(bìng)未提前(qián)预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预(yù)期下(xià)半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需(xū)求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在(zài)议(yì)息前已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美(měi)央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率(lǜ)0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情(qíng)况下(xià)，对待(dài)金价节(jié)节攀(pān)高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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