自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经理也随(suí)之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基(jī)民(mín)关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今(jīn)年一(yī)季度仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一季(jì)度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四(sì)只基金(jīn)中(zhōng)规模(mó)最(zuì)大的(de)一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股(gǔ)票(piào)市值占(zhàn)基(jī)金(jīn)净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基(jī)金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的差(chà)不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了科(kē)技等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是(shì)极大的(de)耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报(bào)的(de)重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯(军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩水。一季(jì)度(dù)末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一(yī)季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一(yī)季(jì)度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写道(dào)自己的(de)投资思路(lù)，这一(yī)次也不例(lì)外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可(kě)以用(yòng)很长一段时间来充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它(tā)们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成长潜(qián)力之(zhī)后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投(tóu)资的优势(shì)之一在(zài)于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的(de)理解和(hé)对(duì)具体行(xíng)业和企业的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资(zī)标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们会(huì)参考全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系(xì)，希望能(néng)正确(què)评估企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出(chū)好(hǎo)的(de)公司。识(shí)别出好公司(sī)是如(rú)此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是(shì)估值(zhí)过高，在其(qí)他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并(bìng)对财务(wù)数据(jù)进行系(xì)统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研(yán)中对企业形成的(de)定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去(qù)和当前(qián)的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报(bào)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司(sī)都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们(men)成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下来的(de)重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度(dù)持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关系(xì)不确定的(de)情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退(tuì)出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持(chí)相对乐(lè)观，投资(zī)中相(xiāng)信基本(běn)面(miàn)优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处(chù)理上提高(gāo)了(le)难度，短期内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的(de)压(yā)力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也(yě)就是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调(diào)整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来市场投资机(jī)会，也(yě)非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币(bì)政策调整决策(cè)时(shí)愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企(qǐ)相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资金的(de)巨(jù)量涌(yǒng)入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分(fēn)化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度(dù)退(tuì)出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也(yě)退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进(jìn)行了(le)积极的研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可(kě)能是一(yī)次全新(xīn)的技(jì)术(shù)革(gé)命(mìng)，将极(jí)大提(tí)升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对(duì)产(chǎn)业和公(gōng)司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了(le)自己最(zuì)新的投资(zī)感悟(wù)，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关(guān)键选择时将胜率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市的一二(èr)手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们(men)可(kě)能(néng)真的只需(xū)要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带(dài)入正循环(huán)。一如(rú)当(dāng)下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希望其能(néng)够早日(rì)摆(bǎi)脱存(cún)量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入(rù)富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业(yè)务为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积累(lèi)的(de)“大平(píng)台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大(dà)数据”等(děng)资(zī)源优势，为全国(guó)各级(jí)医(yī)疗机(jī)构提(tí)供领先(xiān)的医(yī)学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出(chū)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政(zhèng)策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些(xiē)收(shōu)缩性(xìng)行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投(tóu)资者(zhě)的(de)风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现的复(fù)苏(sū)力度(dù)还不是很强，但我们(men)应该(gāi)看到是积极(jí)的(军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次de)因(yīn)素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引力的(de)位(wèi)置(zhì)，当下权(quán)益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的(de)出路。投资者当前选择承受市(shì)场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回(huí)报(bào)水平(píng)的(de)是(shì)相当合(hé)适的。未来我们(men)依然会(huì)致力(lì)于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确预测市场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期(qī)性回(huí)归。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们(men)认(rèn)为此类(lèi)企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概(gài)率能(néng)在(zài)未来(lái)为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企(qǐ)业(yè)自(zì)身(shēn)增长带(dài)来(lái)的(de)资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型(xíng)基(jī)金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写(xiě)道，一(yī)季度组合(hé)仓(cāng)位和行业(yè)配(pèi)置(zhì)没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精(jīng)选个(gè)股(gǔ)而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)季报(bào)来看(kàn)，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加(jiā)仓力(lì)度最大，一(yī)季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事(shì)件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是(shì)今(jīn)年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需(xū)要一个过(guò)程，特(tè)别是居民和(hé)中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步(bù)正(zhèng)常化，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题(tí)不(bù)大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延(yán)。至(zhì)少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危(wēi)机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融(róng)风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关(guān)注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我(wǒ)们(men)可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效(xiào)率(lǜ)提(tí)升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化(huà)可以让内(nèi)心更加(jiā)平静(jìng)。我(wǒ)们(men)对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持有人创造良好收(shōu)益。

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