随着一季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新(xīn)持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的权(quán)益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)金，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期(qī)维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益(yì)基金，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第(dì)五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在一季(jì)度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等(děng)基金将华(huá)商新趋势优选作(zuò)为前(qián)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数(shù)量(liàng)则相比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在(zài)一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是(shì)化(huà)学(xué)博士(shì)，有(yǒu)过多年化(huà)工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的(de)行业内把握投资(zī)机会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全(quán)指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长(zhǎng)位(wèi)列增(zēng)持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三(sān)则(zé)被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持前三则是(shì)交(jiāo)银定期(qī)支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增(zēng)持前三依(yī)次为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益(yì)于数字经济政策(cè)的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓位(wèi)，并(bìng)向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的(de)配置比例(lì)，同(tóng)时适(shì)度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对(duì)收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向小市(shì)值成(chéng)长风格(gé)有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值风格基金和股票(piào)，以及与数(shù)字经济(jì)相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来(lái)计划视相关板块的估值(zhí)水平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一(yī)季度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了(le)分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的(de)市(shì)场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度(dù)、估(gū)值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持(chí)部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金，增持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部(bù)结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基(jī)于不同(tóng)板块的基(jī)本面和(hé)估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低(dī)了深度价值和价值(zhí)质量等偏(p陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译iān)价值策略的基(jī)金的超配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格(gé)的(de)基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经(jīng)历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不(bù)同地域的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在市(shì)场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权(quán)益类资产年度目标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金(jīn)的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月持有一(yī)季度操(cāo)作上(shàng)围绕(rào)经(jīng)济(jì)增长和政策支持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对(duì)于陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译业绩预期增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维(wéi)持超(chāo)配状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期(qī)低估(gū)值的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于(yú)社会(huì)经(jīng)济活动趋于正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季报中提到了(le)对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据(jù)真空期(qī)的(de)度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于(yú)底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大(dà)消费板(bǎn)块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格(gé)局和票(piào)价(jià)弹性(xìng)带来(lái)的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资端关(guān)注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目(mù)标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当前(qián)历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资产的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一(yī)定安全边际。年内(nèi)经济修复是(shì)确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择(zé)加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的(de)领域(yù)，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份(fèn)，对(duì)交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术(shù)对经(jīng)济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细(xì)分方(fāng)向。结构(gòu)方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各(gè)行业(yè)受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值板(bǎn)块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比更高(gāo)。三(sān)是科(kē)技制造板块，特别是国产替(tì)代的关(guān)键环节，是(shì)长期(qī)关(guān)注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计(jì)算(suàn)机行(xíng)业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人(rén)工智能等技术的(de)突(tū)破，有可(kě)能打开科技板块的(de)成(chéng)长空间。

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