申(shēn)万一级的半导体行(xíng)业涵盖消费电子(zi)、元件等6个二级子行(xíng)业，其中(zhōng)市值权重最(zuì)大的是半导体行(xíng)业(yè)，该行业涵(hán)盖132家上市公司。作为国家芯片(piàn)战(zhàn)略发(fā)展的重点(diǎn)领域(yù)，半导体行业具备(bèi)研发技(jì)术(shù)壁垒、产品国(guó)产替代化、未来前景广阔(kuò)等(děng)特点，也(yě)因此(cǐ)成为A股市(shì)场有影响力的(de)科(kē)技板块(kuài)。截至5月10日(rì)，半导(dǎo)体行业总市值达(dá)到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家(jiā)企业市值在1000亿元以(yǐ)上，行(xíng)业沪深300企(qǐ)业数量达到16家，无论是头部千亿企业数量还是沪深(shēn)300企业数(shù)量，均位居科技类行业前(qián)列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行业自2018年以来经过4年快(kuài)速发展，市(shì)场规模不断扩(kuò)大(dà)，毛利率稳步提升，自(zì)主研(yán)发的环境下(xià)，上市公司科技(jì)含量越来越高。但与此(cǐ)同时，多数上市公司(sī)业绩(jì)高光时刻在2021年(nián)，行业面临短期库存(cún)调整、需(xū)求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多(duō)数上市公司业(yè)绩增速放缓，毛利(lì)率(lǜ)下滑，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行业(yè)营收规模创新高(gāo)，三方面因(yīn)素(sù)致前5企业(yè)市占率(lǜ)下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年(nián)实(shí)现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中(zhōng)，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主(zhǔ)营(yíng)业务为半(bàn)导体IDM、光学模组、通(tōng)讯产品集成的(de)闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年(nián)营(yíng)收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增长(zhǎng)，但半导(dǎo)体行业(yè)上(shàng)市公司的营收集(jí)中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电(diàn)科(kē)技(jì)、中芯(xīn)国际5家企(qǐ)业实现营(yíng)收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业(yè)营收占(zhàn)比(bǐ)下(xià)滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收(shōu)入居前5的企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公司营收占(zhàn)比下滑，或(huò)主要由(yóu)三方面因素导致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科(kē)技等头部企业营收增速放缓，低于行业平均增速。二是江(jiāng)波龙(lóng)、格科微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信息等营收体(tǐ)量居前的企业不断上市，并在资本(běn)助力之下(xià)营收快速增长。三是当半(bàn)导体行业处于国产替代化、自主(zhǔ)研发(fā)背景(jǐng)下(xià)的高成长阶(jiē)段时，整个市(shì)场(chǎng)欣(xīn)欣(xīn)向荣，企业营收高速增(zēng)长，使得集(jí)中(zhōng)度分(fēn)散。

　　行业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业(yè)占比不足(zú)五(wǔ)成

　　相比营收(shōu)，半(bàn)导体行业的归母净利润增速(sù)更(gèng)快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年(nián)的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子产品全球销量增(zēng)速(sù)放缓、芯(xīn)片库存高位(wèi)等因素影响，2022年行(xíng)业(yè)整体净利润(rùn)567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公司(sī)来看，归(guī)母净利(lì)润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转(zhuǎn)为(wèi)亏损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在(zài)50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归(guī)母(mǔ)净利润增速区间

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　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片(piàn)设计、半导(dǎo)体(tǐ)IP授(shòu)权等业务矩阵，受益于(yú)先(xiān)进的芯片定制技(jì)术、丰富的IP储(chǔ)备(bèi)以(yǐ)及强大的设计(jì)能力，公司(sī)得(dé)到(dào)了相关客户的(de)广泛认可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位列(liè)半导(dǎo)体(tǐ)行业之首(shǒu)，公司利(lì)润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体(tǐ)量排名行业第92名，其较快增速与低基数效应(yīng)有关。考虑利(lì)润(rùn)基数，北方华(huá)创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿(yì)利润(rùn)体量下增(zēng)速(sù)最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半导体行业(yè)经(jīng)营(yíng)风(fēng)险(xiǎn)分(fēn)析(xī)时，发现存货周(zhōu)转(zhuǎn)率反映了(le)分(fēn)立器件、半导体设(shè)备等相(xiāng)关产品的周转情(qíng)况，存货周(zhōu)转率下滑，意味(wèi)产品(pǐn)流(liú)通速度变慢，影响企业现金流能力，对经(jīng)营造成(chéng)负面(miàn)影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体(tǐ)企业的存货周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势(shì)，2022年降幅更是达(dá)到(dào)35.79％。值得注意的是，存(cún)货周转(zhuǎn)率这一经营风险指标(biāo)反(fǎn)映行业是否面临库(kù)存风险，是否出现供(gōng)过(guò)于(yú)求的(de)局面，进(jìn)而对(duì)股价表现有(yǒu)参考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存(cún)货(huò)周转率中(zhōng)位数与2020年基本(běn)持平(píng)，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数和行业指数分别下滑(huá)35.79％和(hé)37.45％，看(kàn)出两者相关(guān)性较(jiào)大(dà)。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业(yè)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比增(zēng)长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑(huá)的116家(jiā)企业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-17.64％。这一(yī)数据说(shuō)明存货质量下滑(huá)的企业，股(gǔ)价表现也往往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中上(shàng)位置(zhì)的(de)企业，2022年存货周转率均(jūn)为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前(qián)存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)均低(dī)于行业中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年分别下(xià)跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提(tí)升(shēng)，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么018至(zhì)2021年(nián)，半导体(tǐ)行业上市公司(sī)整体毛利率呈(chéng)现抬(tái)升(shēng)态势，毛利率中位(wèi)数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级、自主研发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中位数

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)整体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分(fēn)点，与上游(yóu)硅料等(děng)原材(cái)料价格上(shàng)涨、电(diàn)子(zi)消费品需求放缓至部分芯片元件降价(jià)销售(shòu)等(děng)因素(sù)有关。2022年半导体下滑(huá)5个百分点以上(shàng)企业达到27家，其中富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司(sī)在年(nián)报中也说明了与(yǔ)这两方面原因(yīn)有(yǒu)关。

　　有10家企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)在60％以上，目(mù)前行业最高的(de)臻镭(léi)科(kē)技(jì)达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公(gōng)司经营体量较大的公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业(yè)研发费用增(zēng)长四成(chéng)，研发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主研发上行趋势的背景(jǐng)下，国内(nèi)半导体企业需要(yào)不断通过研发(fā)投入，增加企业竞争力(lì)，进(jìn)而对长久(jiǔ)业绩改观带来正(zhèng)向促进作(zuò)用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高(gāo)。具体公司而言，2022年132家(jiā)企业研发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企(qǐ)业(yè)研发(fā)费用(yòng)同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用同比增长，32家(jiā)企业增(zēng)长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国际(jì)、闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)和海光信息，2022年研发费(fèi)用增长在6亿元(yuán)以上居前。综(zōng)合(hé)研发(fā)费用增长率和增长金额，海光信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等(děng)企业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司(sī)去年(nián)推(tuī)出了国内(nèi)首款支持双模联网的联通(tōng)5GeSIM产品(pǐn)，特种(zhǒng)集成电(diàn)路产品进入(rù)C919大型客机(jī)供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备用石英谐振(zhèn)器产业(yè)化”项目顺(shùn)利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从(cóng)研发费(fèi)用占营收比重来看，2021年半(bàn)导(dǎo)体行业的中位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增强，重视资金投入(rù)。研发费用占比20％以(yǐ)上的企(qǐ)业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用还(hái)在(zài)3亿元(yuán)以上，可谓既有研发高占比(bǐ)又有研(yán)发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行(xíng)业前3,2022年研发费(fèi)用占比(bǐ)姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目(mù)前公(gōng)司(sī)思元370芯片及加速卡在众多行业领(lǐng)域中(zhōng)的(de)头部公司(sī)实现了批量(liàng)销售或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

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