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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联(lián)储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这(zhè)不(bù)是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其(qí)他(tā)国(guó)家(jiā)和地区的(de)境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面(miàn)互联(lián)互(hù)通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投(tóu)资(zī)者为符(fú)合人民(mín)银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市(shì)场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的(de)境外投资者(zhě)需同时(shí)申请成为(wèi)场外结算公司(sī)的清算(suàn)会员或(huò)该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交易处(chù)理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度(dù)业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存减(jiǎn)少(shǎo)的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构(gòu)对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预(yù)期下降的(de)乐(lè)观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速(sù)反弹(dàn)，而库(kù)存(cún)预(yù)估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全(quán)球第二(èr)大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降(jiàng)，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自(zì)于(yú)产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及(jí)中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼(ní)5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和(hé)印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库(kù)更多是(shì)供需(xū)双重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿(ná)大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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