射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射(shè)频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以(yǐ)及(jí)物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集(jí)中(zhōng)且具有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对外(wài)融资(zī)之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基一周期是什么意思是多少天金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看，大基(jī)金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的(de)红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实(shí)现账一周期是什么意思是多少天面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的(de)业务领域。一周期是什么意思是多少天strong>以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣(xuān)布(bù)完(wán)成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略规(guī)划方面，其(qí)表示(shì)将巩固(gù)在(zài)5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。