如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提(tí)到(dào)日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位(wèi)，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日(rì)股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者目(mù)前(qián)已经连(lián)续第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本(běn)如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平(píng)时不(bù)太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入(rù)又(yòu)进一步(bù)促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对(duì)日(rì)本(běn)股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要(yào)原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Ro远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊senberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估(gū)值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到(dào)了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国(guó)内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本(běn)央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素(sù)，日本这(zhè)个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织(zhī)的(de)经(jīng)济前(qián)景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受(shòu)益远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊(yì)于入境(jìng)游增(zēng)长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益(yì)。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的(de)上行催(cuī)化剂(jì)。

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