在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏感的(de)股票(piào)中(zhōng)撤出，转而(ér)投资(zī)公(gōng)用事业(yè)和基本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票(piào)的(de)比例(lì)降至至(zhì)少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对(duì)于(yú)只做(zuò)多的(de)基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿(yì)美元的(de)市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近(jìn)10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力(lì)通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名在，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专业人士持(chí)续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基(jī)金经(jīng)理的最新(xīn)调(diào)查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基于图表信号(hào)配置资产的计(jì)算机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标基(jī)金(jīn)等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一(yī)部(bù)分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们(men)别(bié)无选择，只能(néng)在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预(yù)期(qī)，但(dàn)目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美(měi)国(guó)企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济(jì)衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采(cǎi)取防(fáng)御措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的(de)行业往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济(jì)学(xué)家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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