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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者可能不(bù)得(dé)不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但(dàn)他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还(hái)不清楚通(tōng)胀是(shì)否处(chù)于(yú)通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官(guān)员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家和(hé)地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设(shè)施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期(qī)可交易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为(wèi)符(fú)合人民银行(xíng)要(yào)求(qiú)并完成内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入备案(àn)的境外机(jī)构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时(shí)调(diào)整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机(jī)的继(jì)续发(fā)酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季(jì)度业绩大(dà)增(zēng)，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度(dù)环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利空落地(dì)效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的(de)原因来自(zì)于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的(de)增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的(de)季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存(cún)都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产量处(chù)于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度时间(jiān)周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。那(nà)么(me)，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联(lián)储(chǔ)会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场(chǎng)的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的(de)行情(qíng)难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕(pò)比(bǐ)和当(dāng)前年度南(nán)美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比例一段时不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语(shí)期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因(yīn)素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基(jī)本面对(duì)价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用。

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