射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基(jī)金二(èr)期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频(pín)领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍(réng)处于(yú)亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏(kuī)损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称(chēng)，是(shì)由于(yú)持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集(jí)中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手机(jī)出(chū)货量的(de)大幅(fú)下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了(le)冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期(qī)，也(yě)让资本市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗频以(yǐ)外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的(de)竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中(zhōng)国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术(shù)框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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