如果要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的(de)新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示出(chū)日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多(duō)国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内(nèi)人(rén)士开(kāi)始注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素(sù)在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了(le)日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了(le)日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人(rén)的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的(de)增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平(píng)时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲的原(yuán)那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继(jì)造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策略，通(tōng)过低(dī)成本日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的(de)回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本股票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达数十年(nián)虚假的(de)曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日(rì)本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲sān)菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预(yù)计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的(de)回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清经常(cháng)令人困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定(dìng)的(de)态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能(néng)放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今(jīn)年前(qián)三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第(dì)三大(dà)经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的(de)前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最新(xīn)的上(shàng)行催化剂(jì)。

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