A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若(ruò)按其(qí)A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其(qí)总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系(xì)列(liè)热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石(shí)油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经(jīng)历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后，除了(le)离(lí)不开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业(yè)的态(tài)度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示(shì)着市场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现(xiàn)华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估(gū)值(zhí)+数(shù)字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热(rè)议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认(rèn)为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前(qián)市(shì)值却(què)一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认(rèn)为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而(ér)中国(guó)移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不(bù)大，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束(shù)，中国移动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断(du罗锅上山是什么罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片意思，罗锅上山样子图片àn)攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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