如果(guǒ)要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的(de)强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季(jì)度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在(zài)上(shàng)月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一(yī)全球第三(sān)大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl V现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子ine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子（机(jī)会）其实(shí)也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似乎看到了(le)日(rì)本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融(róng)资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波(bō)动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及(jí)企(qǐ)业部门(mén)推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日(rì)本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初(chū)由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已(yǐ)大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的(de)公司(sī)股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的(de)底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了(le)力(lì)争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的(de)日(rì)本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多海外投(tóu)资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推(tuī)动下(xià)，许多(duō)公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交(jiāo)叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目(mù)前依然宽松的(de)货(huò)币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济基(jī)本(běn)面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和(hé)男依然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正(zhèng)受益(yì)于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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