国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济(jì)数(shù)据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银(yín)行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于(yú)上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和(hé)美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负责金融(róng)业监管(guǎn)的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)有(yǒu)四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来(lái)一直(zhí)突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的(de)流(liú)动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管(guǎn)一家银(yín)行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行强化适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的(de)声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金可(kě)在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私(sī)人(rén)非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商(shāng)务(wù)部最新公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证了(le)美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一(yī)天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行(xíng)信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预(yù)期(qī)，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币(bì)政策(cè)面(miàn)临抑(yì)制通(tōng)胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业危机(jī)的(de)爆(bào)发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在记(jì)者会(huì)上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由作(zuò)出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策(cè)以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商(shāng)品市(shì)场还是权(quán)益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于(yú)目(mù)前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来(lái)的货币(bì)政策预期，比如(rú)是否透露(lù)下(xià)半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经(jīng)计价(jià)较为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较(jiào)大波动，但(dàn)是对于(yú)6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述种种因(yīn)素(sù)均对(duì)贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差(chà)，以及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是失业率指标，还远未触(chù)及(jí)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚(máo)定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行(xí送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由ng)购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素(sù)也多(duō)空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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