北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前(qián)两(liǎng)个(gè)月连(lián)续(xù)环比(bǐ)下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)女生工资多少算正常，女生工资多少算正常约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了(le)与(yǔ)其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人(rén)数也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对(duì)商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情况下(xià)，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联储议(yì)息(xī)会议如期(qī)加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数(shù)据强于预(yù)期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停女生工资多少算正常，女生工资多少算正常止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并(bìng)未再次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价(jià)格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解除(chú)，在(zài)第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会(huì)公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将(jiāng)继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能(néng)会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的(de)影(yǐng)响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一(yī)致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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