“一带一路”对冲欧美拖累无疑是(shì)2023年(nián)出口最大的看(kàn)点。即使考虑去(qù)年的低基数，4月的出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国(guó)形成鲜明对(duì)比；拉(lā)动(dòng)方面，“一带一路”国家(jiā)成(chéng)为主角，欧美(měi)发(fā)达经(jīng)济体整体偏弱。今年1-4月“一(yī)带一路”国家(jiā)在中国出口(kǒu)的份额约为36.0％超过美(měi)欧日(rì)（34.3％），粗略计算(suàn)，如果(guǒ)今年“一带(dài)一路”出口增速保持(chí)在(zài)6％以上，那(nà)么在(zài)增量上就可能(néng)对冲(chōng)美欧日出(chū)口的(de)下滑，使得全年(nián)2023年全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证(zhèng)，当前观察的中国的出口“不看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口数据(jù)和韩(hán)国(guó)、越南出(chū)口通胀作为(wèi)传(chuán)统(tǒng)观察中国出(chū)口增(zēng)速的重要指标(biāo)，但随着中国出口结构向(xiàng)“一带(dài)一路”国家转(zhuǎn)移(yí)，其对中国(guó)出口的指示作(zuò)用逐渐(jiàn)下(xià)降。一方面，由于多数(shù)“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车(chē)等陆路运(yùn)输占比和增速快速上升，导(dǎo)致港(gǎng)口数据与(yǔ)实际出口增速持续偏离，另一方面，以往韩(hán)国、越南出(chū)口增速与中国(guó)出口(kǒu)基本保持统一趋势，但由于产品结(jié)构差(chà)异，2023年(nián)以来(lái)两(liǎng)者产生较(jiào)大(dà)背离。出口(kǒu)结构(gòu)性变化背景下，传统观察框架适(shì)用性减弱，信息的噪音和预期的(de)波动(dòng)可(kě)能加大。

　　国(guó)别方面，擘(bāi)画外贸蓝图的突破口仍在(zài)于“一(爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语yī)带一路”国家。除低基(jī)数(shù)影(yǐng)响之(zhī)外(wài)，4月对俄出口的高增反映“一带一路”贸(mào)易持续活跃，沿路经济带(dài)仍(réng)是(shì)我国稳(wěn)外贸的“抓手”。4月对东盟出口增(zēng)速暂时回落，不(bù)过整体来看(kàn)，自2022年初以来“俄+东盟(méng)升、欧美降”的趋(qū)势加速，日韩(hán)份额保持(chí)稳定。

　　产品方面，4月出口结构(gòu)继续(xù)延(yán)续“扬长避短”的属(shǔ)性。中国4月(yuè)汽车及机(jī)电出(chū)口金额维持强势，增(zēng)速较3月进一步加快部分(fēn)源(yuán)于去年(nián)低基数原因，不过对(duì)同比的拉动仍(réng)明(míng)显好于韩国，半导体出口(kǒu)跌幅则相较韩国(guó)更加(jiā)“温(wēn)和”。从散点图(tú)看，量价齐升(shēng)的汽(qì)车出(chū)口反映海外车(chē)市较(jiào)高景气度与(yǔ)产(chǎn)业链韧(rèn)性仍可在(zài)一段时间内支撑(chēng)出口(kǒu)，而受全球半(bàn)导体周期影响(xiǎng)，集成电路4月出口量与价格(gé)均偏(piān)萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出口最大的变(biàn)数：“一带一(yī)路”的(de)空间有多(duō)大？站(zhàn)在2022年年底(dǐ)，市(shì)场大多聚焦欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的拖累，而聚光灯之外(wài)“一带(dài)一(yī)路”却在(zài)稳定外(wài)贸上发挥(huī)了越来越(yuè)重要的作用，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一带一(yī)路出(chū)口背后存量博弈。在全球经济和贸易放(fàng)缓的(de)背景下(xià)，我国出口的韧性(xìng)可能主要(yào)来自于存量(liàng)的竞(jìng)争——我们(men)认为很有可(kě)能是抢(qiǎng)占欧美日韩在这些(xiē)国家的进口(kǒu)份(fèn)额，2018年至2022年，中国(guó)在一带(dài)一路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧(ōu)美日(rì)韩下降(jiàng)了(le)3.8％。

　　空间有多大？保守估(gū)计拉动(dòng)2023年中(zhōng)国出口(kǒu)1个百分(fēn)点(diǎn)。我们选(xuǎn)取(qǔ)“一带一路”沿线65国(guó)中(zhōng)，中国出口规模(mó)最(zuì)大的10个(gè)国家（约占中国对(duì)“一(yī)带一路”沿线国家总出口的70％，以下简称(chēng)10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年(nián)的进口情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三(sān)种情形下(xià)的进(jìn)口增速情况，同时参考2018至2022年欧美日韩的(de)年(nián)均(jūn)下跌份额，假(jiǎ)设2023年(nián)10国对美欧日(rì)韩减少的进口份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条(tiáo)件下，“一(yī)带(dài)一(yī)路”10国(guó)2023年拉动中国出口(kǒu)增(zēng)速(sù)约(yuē)0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大(dà)致估算“一带一(yī)路”沿(yán)线65国(guó)拉动我国(guó)出口增速(sù)约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背景下，1个(gè)百分点并不(bù)少，我国全年出口增速可能略高(gāo)于0％。对欧美日等发达经济体出口增速预测，思路(lù)为在中(zhōng)国加入世界(jiè)贸易组(zǔ)织后、历次(cì)全(quán)球经济陷入衰(shuāi)退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选出(chū)具有参考(kǎo)意义的三年，分别作(zuò)为中性(xìng)、乐观和悲(bēi)观(guān)情景作为参考(kǎo)。我们(men)对(duì)于2023年的基准假设(shè)为美欧有可能在下半(bàn)年陷入(rù)温和衰退，我们选择(zé)2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球(qiú)经(jīng)济温和放缓）分别作为悲观(guān)、中性和乐观情景(jǐng)。根(gēn)据预(yù)测，中性假设下，2023年欧美日韩(hán)拖累我国出口增(zēng)速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其(qí)余国家（在我(wǒ)国出口(kǒu)中(zhōng)约占26％）出(chū)口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数(shù)量增速预测即(jí)1.5％计算，并考虑价格因素，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预测(cè)（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出(chū)口增速约0.64个(gè)百(bǎi)分点。因此，中性假设下2023年我国(guó)出口增速约为(wèi)0.13％（图(tú)11）。

　　测算存(cún)在低估的风险，主(zhǔ)要来(lái)自于两(liǎng)个(gè)方面：数据(jù)口径差异和欧美经济体的“韧性”。数据方(fāng)面，各国自中国进(jìn)口的数据和中国向各国(guó)出口(kǒu)的数据存在(zài)差异（无论(lùn)是绝对(duì)量还(hái)是(shì)增速(sù)），有时这一(yī)差异(yì)还较大，一般而言中国出(chū)口(kǒu)端的增速会更高，这意味着我们基(jī)于“一(yī)带(dài)一(yī)路”国家进口数据的测算是低估的；外需方面(miàn)，欧(ōu)美经(jīng)济陷(xiàn)入衰退的时点存在较大(dà)的(de)不确定性(xìng)，可能(néng)在今年下半(bàn)年(nián)、也可能在明年，若后(hòu)者出现，那(nà)么(me)2023年发达(dá)经(jīng)济体对于中国出口(kǒu)的拖累可(kě)能(néng)没有那么大(dà)。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗斯及其他新兴经(jīng)济体(tǐ)经济(jì)增长不及预期，对外需拉动不足。疫(yì)情二次冲击风险对(duì)出口造(zào)成拖累。欧美经济韧(rèn)性超预期，对于中国出口的拖累不(bù)足。

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