如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国(guó)际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体的巨大投(浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过(guò)度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中也(yě)表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价(jià)值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超全球(qiú)其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的(de)提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的(de)派息已大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了(le)新的(de)股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了(浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市le)央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年还(hái)在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏(sū)、强劲资(zī)本(běn)支出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企业(yè)正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认(rèn)为，日(rì)本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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