财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之地”，而年(nián)内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季(jì)更是(shì)值得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单(dān)季度(dù)营收(shōu)突破百亿(yì)元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与(yǔ)外(wài)资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹亮(liàng)色(sè)。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成本(běn)压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明(míng)显提(tí)速。国(guó)盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎(hū)每座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市(shì)场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业(yè)将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变，经过(guò)一段时间的(de)此(cǐ)消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个地区的销售权划(huà)归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大的(de)华润(rùn)雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江南北的(de)大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业(yè)为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多次(cì)实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)优化、加(jiā)速高端(duān)化(huà)进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本催生(shēng)普遍提(tí)价的(de)2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到(dào)全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤(pí)酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推(tuī)出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发(fā)布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发(fā)力，高端(duān)化(huà)势(shì)能锐(ruì)不可当(dāng)。产品(pǐn)端方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山(shān)品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端(duān)产品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随(suí)着(zhe)23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目(mù)前(qián)主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成(chéng)交割(gē)。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端(duān)及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但(dàn)对其(qí)高端产品认知(zhī)度或接受(shòu)度(dù)相对偏低(dī)。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延(yán)续高增，净利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是(shì)高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社(shè)区(qū)小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本优化(huà)之(zhī)下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一(yī)步夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及空(kōng)间，且目前(qián)行业(yè)格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局(jú)多元(yuán)化企(qǐ)业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续(xù)发(fā)展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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