本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的(de)风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒siki老师是哪个大学的？生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情(qíng)的美联储(chǔ)利率观测器最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联(lián)储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动(dòng)性折(zhé)价(jià)效应加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末(mò)，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压(yā)，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估(gū)概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的(de)市盈率和(hé)市(shì)净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州(zhsiki老师是哪个大学的？ōu)茅(máo)台(tái)成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌(diē)空间不(bù)大

　　股(gǔ)siki老师是哪个大学的？市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指(zhǐ)全(quán)年和(hé)5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年(nián)的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的(de)互联网(wǎng)指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市(shì)即使考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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