当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡(xī)的(de)此次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在(zài)债(zhài)务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上限。美国财(cái)政部(bù)次(cì)日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内(nèi)将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出(chū)和提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑(bǎng)的议(yì)案没机(jī)会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。反函数的性质是什么意思，反函数得性质p>

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副(fù)其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员(yuán)进行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客(kè)户(hù)往往很(hěn)少(shǎo)更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国经济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权并进(jìn)行必要的(de)维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授(shòu)权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油(yóu)脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加(jiā)拿大题(tí)材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国(guó)内(nèi)商品短期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的(de)美(měi)国非农(nóng)就业等(děng)数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们反函数的性质是什么意思，反函数得性质(men)预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库(kù)周期，在业(yè)内人(rén)士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)看，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可能(néng)还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显著(zhù)的累库(kù)压力(lì)，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进(jìn)入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压(yā)反函数的性质是什么意思，反函数得性质榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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