财联社记者(zhě)近(jìn)期从行(xíng)业内了(le)解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了(le)贷款最优(yōu)惠利率与同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那(nà)都(dōu)是放(fàng)不出去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责(zé)人对(duì)财联社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发(fā)等多家(jiā)银行了解(jiě)到(dào)，当前抵(dǐ)押贷款最优(yōu)惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与(yǔ)一季(jì)度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍(réng)在进一(yī)步下滑。

　　而普益标(biāo)准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发(fā)了661款理财产品，环比增加(jiā)22款(kuǎn)，其中86款为开放(fàng)式(shì)产品，其(qí)平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭(bì)式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负责人(rén)对财联社(shè)记者表示，正常情(qíng)况下贷款(kuǎn)利(lì)率要高于理财收(shōu)益，否则(zé)会形成套利空间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的情况的确多(duō)年来少见。这(zhè)种情况本(běn)质上反映(yìng)实体经济需求(qiú)不足，资(zī)金可能(néng)在(zài)金(jīn)融市场空(kōng)转的(de)信(xìn)号(hào)。

　　走低的(de)贷款利率VS走高(gāo)的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯(guàn)彻党中央、国务院决策部(bù)署，采取了很多措施做好金(jīn)融支持(chí)稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体(tǐ)经济融资(zī)成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史上是比较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上(shàng)周，央行一季度(dù)金融(róng)统计数(shù)据发布会上公(gōng)布的数据显示(shì)，3月份银(yín)行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷(dài)加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率水(shuǐ)平，并没有考虑(lǜ)区域(yù)差异。财(cái)联社记者注意到(dào)，在部分(fēn)资(zī)金充裕的(de)一线(xiàn)城市利率(lǜ)水平下(xià)沉更快，比如央行营(yíng)管(guǎn)部(bù)早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新(xīn)发放企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最(zuì)新报告分析认为，一季(jì)度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常好，央行今年一季度公(gōng)布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高(gāo)值。但最(zuì)近贷款(kuǎn)需求有下降(jiàng)趋(qū)势，如近期票(piào)据转贴现利率下降，表示(shì)银行贷(dài)款需求较差，需要购(gòu)买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷(dài)款市(shì)场当(dāng)前的(de)不景气形成鲜明(míng)对比的是，一(yī)季度(dù)理财市(shì)场的收益率却在节节(jié)回(huí)升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款，占(zhàn)全市(shì)场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财(cái)公(gōng)司存续开放式固收类(lèi)理财产品（不含(hán)现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日(rì)封闭式(shì)理财平均(jūn)基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场新发理财(cái)产(chǎn)品中，开放式产(chǎn)品平(píng)均(jūn)业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资(zī)金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受访金融行业(yè)人士对(duì)记者(zhě)表示(shì)，当(dāng)前(qián)新发贷款利率和理财收益率之间出(chū)现倒挂是多年来罕见(jiàn)的(de)情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕当前(qián)非对称利(lì)率政策之下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金融市(shì)场之(zhī)间出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银(yín)平对财联(l家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内ián)社记者表示，理财(cái)产品收益率超(chāo)过银行贷(dài)款利率，可能会(huì)给部分(fēn)客户钻空子的机会，从(cóng)银行那(nà)里(lǐ)获取的低息贷款没(méi)有投入(rù)实际(jì)经(jīng)营(yíng)，而是拿去(qù)购买(mǎi)收益率(lǜ)更高的理财(cái)产品，导致资金空转，前(qián)几年结构性存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财产品业绩比较基(jī)准不代表实际收益率，净值是(shì)不(bù)断(duàn)波动的(de)，不会(huì)一直上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财产品向净(jìng)值化转型之后对企业的(de)吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联(lián)社记者(zhě)表示，理财收(shōu)益与金融市(shì)场利(lì)率相对应，出(chū)现倒挂的情况主要(yào)是即期的贷(dài)款利(lì)率与发(fā)行当期定(dìng)价的理(lǐ)财(cái)收益(yì)率的(de)差异(yì)，在市场(chǎng)利率快(kuài)速下行的时容易出(chū)现这种收(shōu)益率(lǜ)不同步的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果银行贷(dài)款利率(lǜ)继续下(xià)行，意味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一个角度(dù)来看(kàn)，未(wèi)来一(yī)段时间的理(lǐ)财产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)会进入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到(dào)银行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行(xíng)负(fù)责人(rén)对财联(lián)社表示(shì)，该行已经关注(zhù)到理财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款利率差距过大必然引发(fā)资金空转套利，这与货币政策初衷不符(fú)。估计(jì)下一步理财产品收(shōu)益(yì)水(shuǐ)平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银行理财(cái)子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考(kǎo)虑到理财产品(pǐn)底层资(zī)产大多数为债券，而债(zhài)券市场发行人大(dà)多是(shì)大型企业，理论上其收(shōu)益(yì)率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用等级比大型(xíng)企业要低(dī)，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理(lǐ)财收益率高才对。现在出现个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂(guà)，这只(zhǐ)能说(shuō)明个人部门当(dāng)前的信贷(dài)需求不足，没有什么(me)人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款定(dìng)价持(chí)续下行未(wèi)来新发理财产品收益率也(yě)会回(huí)落。“市(shì)场对利(lì)率走势的预期是一(yī)致的(de)，新发的收益率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也是这样。一些存量的产品年化收益率近(jìn)期大(dà)幅上行，主要是(shì)因为底层(céng)资产是去年利率高位时候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推(tuī)动(dòng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)进一步下(xià)行

　　受访(fǎng)银行人士对(duì)财联社记(jì)者称，当前贷款端定价(jià)疲软的现状，也(yě)是有关方(fāng)面不断(duàn)出(chū)手规范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中部地区大型城商行负责人(rén)对记者(zhě)表(biǎo)示，在贷款定价(jià)上不去的情(qíng)况(kuàng)下，未来(lái)存(cún)款利率(lǜ)持续(xù)下行应该是(shì)大趋(qū)势，否则(zé)银(yín)行净(jìng)息差承受的压力将(jiāng)是(shì)巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前(qián)理(lǐ)财波动的影(yǐng)响还没(méi)完全消除(chú)，很(hěn)多客(kè)户的资金(jīn)还(hái)没有出来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。<家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内/strong>”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷款利率依(yī)然有下降的可能性和(hé)空间(jiān)，银行息差(chà)水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银(yín)行(xíng)一季度(dù)显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该行净利(lì)息收益率和净利差(chà)从去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新研报认(rèn)为(wèi)，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有(yǒu)后(hòu)手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存款(kuǎn)是(shì)重(zhòng)要(yào)抓(zhuā)手。其预计(jì)，后(hòu)续对于存款定价自律管(guǎn)理的手段包括但不限(xiàn)于(yú)以下三(sān)个(gè)方面。首先，协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)等(děng)创新类活期存(cún)款(kuǎn)有可能(néng)将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶段，对(duì)核心定(dìng)期存款而言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但“类(lèi)活期(qī)”存款缺少政策(cè)指引，未(wèi)来(lái)或(huò)将对这(zhè)类(lèi)产(chǎn)品比(bǐ)照(zhào)活期(qī)存款进行规(guī)范；其次，同业存(cún)款(kuǎn)套壳协议存款需继(jì)续纠(jiū)正；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须(xū)规范，后续或将结构性存款的(de)（保(bǎo)底收益(yì)+期权价值(zhí)）合计(jì)同(tóng)时(shí)纳入自律机制(zhì)上限，进一步压降结构性存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一峰团队测(cè)算认为(wèi)，如(rú)果全部企业活(huó)期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平均水平(píng)，则上市银行(xíng)企业活期存款(kuǎn)成本率加权平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速(sù)2.3pct。