周一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌(diē)期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的(de)理性操(cāo)作模式，在股市(shì)大幅下挫的(de)时(shí)刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多家机(jī)构仍(réng)看好(hǎo)长期配(pèi)置价一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克值。

　　净流入资金近(jìn)40亿(yì)元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市(shì)大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交均(jūn)价测算，当日(rì)净(jìng)流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上周5个交易(yì)日，5天股市(shì)调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资(zī)金也位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间(jiān)的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净(jìng)买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的(de)医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲(chōng)顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买(mǎi)入(rù)。

　　谈(tán)及(jí)资金的(de)上(shàng)述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐(nài)用品复苏的(de)空间(jiān)受限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市场展现出(chū)更多结(jié)构(gòu)性(xìng)机会。不过，在(zài)短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个(gè)市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于(yú)近(jìn)日以游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度(dù)有所回(huí)落。但从长期看，资金还会(huì)长期关注数字化对生(shēng)产力的提升(shēng)，因此，包括(kuò)计算机、互联(lián)网和(hé)传媒等调整(zhěng)下来(lái)的行(xíng)业(yè)，可能会(huì)继续受到(dào)了资(zī)金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期(qī)投资价值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大(dà)金融、大基建等(děng)权重(zhòng)股(gǔ)高位调(diào)整(zhěng)，上(shàng)周沪一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济(jì)数据(jù)不(bù)及预(yù)期，权(quán)重板块(kuài)回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估(gū)值央企的价(jià)值(zhí)重估，有基本面支撑的低(dī)估值(zhí)央企或有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资的(de)部(bù)分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。而在这种大(dà)幅低(dī)估和低配背景(jǐng)下，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水平(píng)等特征，使得其(qí)估(gū)值修复成为(wèi)了可能。虽然(rán)经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值(zhí)仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈(liè)波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍(réng)旧(jiù)处于(yú)中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平(píng)仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入资金超出(chū)净流出(chū)资(zī)金(jīn)。但(dàn)也(yě)有部(bù)分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日(rì)之(zhī)最(zuì)。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也(yě)超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的(de)创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市调(diào)整中(zhōng)迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会(huì)受到获(huò)利盘的短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的整体(tǐ)机会值(zhí)得关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净流出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披(pī)露，非银金融业绩超(chāo)预期(qī)，证(zhèng)券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化(huà)最低(dī)结算备付金缴纳比例机(jī)制(zhì)引(yǐn)入，证券公司保证(zhèng)金比例下(xià)调，经济温和复苏下行(xíng)业(yè)景气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季(jì)报净利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力(lì)板(bǎn)块(kuài)，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升(shēng)有望将促进电力(lì)消费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数(shù)等因素影(yǐng)响，预计(jì)今(jīn)年二季度电力(lì)消(xiāo)费增速将有望(wàng)回升。在(zài)电(diàn)力(lì)市(shì)场化(huà)改革的(de)持续(xù)推进(jìn)下，电价趋势有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续(xù)推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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