财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗(yī)次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央(yāng)企估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一(yī)份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业(yè)估值提升(shēng)和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情(qíng)的(de)结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场，银行(xíng)板块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能(néng)可贵(guì)，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中字头(tóu)银(yín)行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势(shì)，据(jù)财(cái)通证(zhèng)券研(yán)报(bào)，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符合(hé)价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定(dìng)、估(gū)值处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出(chū)，与燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗海外银行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行(xíng)的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场(chǎng)行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场(chǎng)行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的(de)金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为60燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗0亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过(guò)去大金(jīn)融上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多(duō)、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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