国内(nèi)“五一”假期(qī)来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有(yǒu)可(kě)能会(huì)被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中，人次是指什么，人次是单位吗美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们(men)的(de)确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的(de)监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒(dào)闭(bì)的一大(dà)问(wèn)题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美(měi)联(lián)储自身的流程“过(guò)于(yú)审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的(de)流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相(xiāng)关风险还(hái)被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求(qiú)更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月(yuè)19日(rì)期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的(de)基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区(qū)的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对(duì)外(wài)宣布(bù)，欧委会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的(de)一季(jì)度(dù)美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾(wěi)部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下(xià)半年(nián)美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映(yìng)核心(xīn)个人(rén)消费支出在(zài)内(nèi)的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前(qián)美(měi)联(lián)储货(huò)币政策面临(lín)抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济的回落(luò)，美国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在(zài)于(yú)利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的(de)会(huì)后发(fā)言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决(jué)议(yì)声(shēng)明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目(mù)前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美(měi)元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计(jì)加息(xī)结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美(měi)联(lián)储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对(duì)未(wèi)来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(j人次是指什么，人次是单位吗īn)属市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不(bù)断(duàn)激发市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续(xù)货币(bì)政策之间的(de)预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就(jiù)业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归(guī)波(bō)折反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需(xū)在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍(réng)会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息(xī)的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚定的是(shì)美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻(luó)辑(jí)还没(méi)结束，且近期的(de)表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风(fēng)险带来的(de)避险情绪(xù)对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来(lái)金银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联(lián)储(chǔ)会议这(zhè)一关(guān)键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更加明(míng)确的(de)方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进(jìn)行相(xiāng)应布(bù)局。

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