金(jīn)融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知道是(shì)出于何(hé)种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资(zī)者，分(fēn)别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)一家致力(lì)提(tí)供以酱香(xiāng)型(xíng)为主(zhǔ)的次高端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供(gōng)三种香型(xíng)白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)“豪(háo)横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货(huò)正在逐步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公(gōng)司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍(réng)然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)创始(shǐ)人(rén)吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通(tōng)农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他(tā)升至(zhì)新华联集团董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川(chuān)酒(jiǔ)王销抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳量做(zuò)到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子越来(lái)越(yuè)难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时(shí)任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营销的(de)吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘(pán)下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际(jì)控制(zhì)的金东(dōng)集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互(hù)联(lián)网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举成为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届(jiè)全(quán)国糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进(jìn)入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入(rù)低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高(gāo)端消费(fèi)在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个(gè)矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企业渠(qú)道重心下(xià)移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒(jiǔ)抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市化，大部(bù)分劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到(dào)城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致(zhì)未来(lái)升级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端(duān)从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端(duān)价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节(jié)前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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