财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业(yè)具(jù)备明显的淡旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季(jì)度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资(zī)系(xì)啤酒公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日(rì)发布的(de)研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代(dài)中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河(hé)、重庆(qìng)的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的研报罗(luó)列(liè)五大巨头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中(zhōng)度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平(píng)。分(fēn)析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势(shì)不变，经过一段时(shí)间的此消(xiāo)彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据(jù)高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜(xiān)啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高(gāo)端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产施为什么读yi什么意思，施怎么读啊品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布(bù)的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步(bù)提升中档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高(gāo)端(duān)产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼 但(dàn)目前(qián)主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端(duān)产品(pǐn)施为什么读yi什么意思，施怎么读啊p>

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国(guó)正式完(wán)成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华(huá)润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高(gāo)端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国(guó)产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利(lì)润施为什么读yi什么意思，施怎么读啊(rùn)3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突(tū)破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评称(chēng)，改(gǎi)革(gé)红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力(lì)及空间(jiān)，且目(mù)前(qián)行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风(fēng)味发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可(kě)持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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