近日，有焦化(huà)企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入(rù)降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价(jià)格下(xià)跌(diē)，同时国内(nèi)宏(hóng)观(guān)强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次(cì)通关(guān)，并于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年(nián)3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量(liàng)也几乎(hū)是(shì)近10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的(de)议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布(bù)的房屋新开工(gōng)、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求(qiú)端均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振带(dài)动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自身的供需(xū)矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材料(liào)端传导。因此，在失(shī)去(qù)成本(běn)支撑、下游(yóu)施(shī)压的双(shuāng)重(zhòng)作用(yòng)下(xià)，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生)给出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市(shì)场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并(bìng)成(chéng)功落地的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西(xī)省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的(de)承(chéng)受能(néng)力(lì)偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日(rì)均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为(wèi)何(hé)反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商(shāng)进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动(dòng)限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量(liàng)依(yī)然维(wéi)持接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新定价后(hòu)，预计进口量(liàng)会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于(yú)板(bǎn)块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺(cì)激(jī)煤(méi)焦价(jià)格出现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻(luó)辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估值回(huí)升后(hòu)仍将是板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是(shì)大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地(dì)产数(shù)据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也(yě)是易跌难涨。

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