申万一级的半导体行业涵盖消费(fèi)电子(zi)、元件等(děng)6个二级子(zi)行业，其中市值(zhí)权重最大的是半导体行业，该行(xíng)业涵(hán)盖(gài)132家上(shàng)市公(gōng)司。作(zuò)为(wèi)国家芯片(piàn)战略发展的(de)重点领域，半导体行业具(jù)备研发技(jì)术(shù)壁垒、产品国产替代化(huà)、未来(lái)前景(jǐng)广(guǎng)阔等特点，也因此成为(wèi)A股(gǔ)市场有影响(xiǎng)力的科技板块。截至5月10日(rì)，半导体行业总市(shì)值达到(dào)3.19万亿元，中(zhōng)芯(xīn)国际、韦(wéi)尔股(gǔ)份(fèn)等5家企业市值在1000亿元以上，行业(yè)沪深(shēn)300企业(yè)数量达到16家，无论(lùn)是头部千亿企业数量还(hái)是沪深300企业数量(liàng)，均位居科(kē)技类(lèi)行业前(qián)列。

　　金融界上市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)发现(xiàn)，半导体行业(yè)自2018年以来经过4年快(kuài)速发(fā)展，市(shì)场规模不断扩大，毛(máo)利(lì)率稳步提升，自(zì)主研发的环境下(xià)，上市公(gōng)司科技含量越来越(yuè)高。但与此(cǐ)同时，多数上(shàng)市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整(zhěng)、需求(qiú)萎缩、芯(xīn)片基数卡(kǎ)脖子等因素(sù)制约，2022年(nián)多数上市公司(sī)业绩增速放缓，毛利率下(xià)滑(huá)，伴随库存风(fēng)险加大(dà)。

　　行(xíng)业营(yíng)收规模创新高(gāo)，三方面因素致前(qián)5企(qǐ)业市占率(lǜ)下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实(shí)现营(yíng)业(yè)收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主(zhǔ)营(yíng)业务为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体IDM、光(guāng)学模组、通讯产品(pǐn)集(jí)成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连(lián)续4年营(yíng)收(shōu)居行业首位(wèi)，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增(zēng)长，但半导体行业上市(shì)公(gōng)司的营收集中度(dù)却在(zài)下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业，2018年(nián)长电(diàn)科技、中芯国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导体(tǐ)公司营收占比下滑，或(huò)主要由三方面因(yīn)素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技(jì)等头部(bù)企业营收增速放缓(huǎn)，低于行业平均增速(sù)。二是江波龙(lóng)、格科微、海光信息等营收体量居前的企业不断上市，并在资本助(zhù)力之下(xià)营收快速(sù)增(zēng)长(zhǎng)。三是当半导体(tǐ)行业处(chù)于国产替代化、自主研发背(bèi)景(jǐng)下的(de)高(gāo)成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣(xīn)向荣，企(qǐ)业营收高速增(zēng)长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行(xíng)业归(guī)母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比营收，半(bàn)导体(苹果xr重量为多少gtǐ)行业的归母净利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子产品全球销量增速(sù)放缓、芯片(piàn)库存高位(wèi)等因素影响，2022年(nián)行(xíng)业整(zhěng)体净(jìng)利润567.91亿元，同比下(xià)滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公司来(lái)看，归(guī)母净利润正增长企业(yè)达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏损(sǔn)，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业(yè)净利(lì)润(rùn)增(zēng)速在(zài)100％以上，12家企业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企(qǐ)业归母净利(lì)润增速区间

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增(zēng)速优异的企(qǐ)业来(lái)看，芯原股份(fèn)涵盖芯片设计(jì)、半导体IP授权等(děng)业(yè)务矩阵，受益于先(xiān)进(jìn)的芯片(piàn)定制技术(shù)、丰富的(de)IP储备以(yǐ)及强大的设计能(néng)力，公司得(dé)到了相(xiāng)关客(kè)户(hù)的(de)广泛(fàn)认可。去年芯原股份以455.32％的(de)增速位列半导体行业之首，公司(sī)利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净(jìng)利润体量排(pái)名行业第92名，其较快增(zēng)速(sù)与(yǔ)低基数效应有(yǒu)关(guān)。考虑利润基数，北方华创归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)从2021年的(de)10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体(tǐ)量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　存货周转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库存(cún)风(fēng)险(xiǎn)显现

　　在对半导体行业经营风险分析时，发现存货周转率反映了分立器(qì)件(jiàn)、半(bàn)导体设(shè)备等相关产品的周转(zhuǎn)情(qíng)况，存货周转率下滑，意味产品流(liú)通速度变慢，影响企业现(xiàn)金(jīn)流能力(lì)，对(duì)经(jīng)营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业(yè)的存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意(yì)的是，存货周转率这一经营风(fēng)险指(zhǐ)标(biāo)反映(yìng)行业是否面(miàn)临(lín)库(kù)存风险(xiǎn)，是(shì)否出现(xiàn)供过于(yú)求的局面，进而对(duì)股价表(biǎo)现有参考(kǎo)意义。行业整(zhěng)体而言，2021年(nián)存货周转率(lǜ)中位数与2020年(nián)基(jī)本持平(píng)，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货(huò)周转(zhuǎn)率中位(wèi)数(shù)和行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导体行(xíng)业存货周转率同(tóng)比增长(zhǎng)的(de)13家企业(yè)，较(jiào)2021年(nián)平均同比增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年(nián)这些个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存(cún)货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质量下滑的企业，股(gǔ)价表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇(huì)顶(dǐng)科技等营收、市(shì)值居中上位置的(de)企业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降(jiàng)了2.40和(hé)3.25，目前存(cún)货周转率均低于行业中(zhōng)位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行(xíng)业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现(xiàn)较差的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)表(biǎo)：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提(tí)升，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导(dǎo)体行业上(shàng)市公(gōng)司整体毛利率呈现抬升态势，毛(máo)利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术(shù)迭(dié)代升级、自主研发(fā)等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与上游硅料(liào)等原材料价格上涨(zhǎng)、电子消费品(pǐn)需求放缓至部分芯片元件降(jiàng)价销售(shòu)等因素有关。2022年半导体下滑5个百(bǎi)分点以上(shàng)企业(yè)达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司(sī)在年报中也说明了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻(zhēn)镭科(kē)技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且(qiě)公司经营体(tǐ)量较大的公司有复旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居(jū)前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超半数(shù)企业研(yán)发费用增长四成(chéng)，研发占比(bǐ)不断提升(shēng)

　　在国(guó)外芯片(piàn)市场卡脖子、国内自(zì)主研发(fā)上(shàng)行(xíng)趋势的背景下，国内半导体企业需要不断通过研发投入，增加企业竞争力，进而(ér)对长久业(yè)绩改观带来(lái)正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体(tǐ)行业累(lèi)计研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用(yòng)再创(chuàng)新高。具体公司而言(yán)，2022年132家企业研发费(fèi)用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为(wèi)1.12亿元，这一数(shù)据表明2022年半数企业研(yán)发费用(yòng)同(tóng)比增长44.55％，增(zēng)长幅度可(kě)观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成(chéng)）企业(yè)2022年研发费用同(tóng)比增长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年研发费用增长在6亿元以上(shàng)居前(qián)。综合研发费用增长(zhǎng)率和(hé)增(zēng)长金额，海光(guāng)信(xìn)息(xī)、紫光(guāng)国微、思瑞(ruì)浦等企业比(bǐ)较突(tū)出。

　　其中(zhōng)，紫光国微(wēi)2022年研(yán)发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种集(jí)成电路产品(pǐn)进入C919大型(xíng)客机供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设(shè)备用(yòng)石英谐振器产(chǎn)业化(huà)”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前(qián)的(de)10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研(yán)发费用占营收比重来(lái)看，2021年半(bàn)导体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强，重(zhòng)视资金投(tóu)入。研发费用占比(bǐ)20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连续(xù)3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用还在(zài)3亿元以上，可谓既有研发高占比又有(yǒu)研发高金额。寒武纪(jì)-U连(lián)续三年研(yán)发(fā)费(fèi)用占比居行(xíng)业(yè)前3,2022年研发费用占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡(kǎ)在众多行业领(lǐng)域中的头部公司实现了批量销售或(huò)达(dá)成合(hé)作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居(jū)前的10大企业(yè)

苹果xr重量为多少g

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 苹果xr重量为多少g