射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破发的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司股价(jià)于(yú)去年(nián)下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变(biàn)局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射(shè)频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要(yà大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗o)包(bāo)括智能手机以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司(sī)的(de)综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微的(de)近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗能手机未来增速(sù)持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑(huá)，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部(bù)客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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