国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽(hū)视(shì)。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股(gǔ)价在接(jiē)下来的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能(néng)采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负(fù)责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者(zhě)的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的(de)文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年(nián)来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的(de)银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要(yào)求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风(fēng)险管理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加(jiā)资本或(huò)流(liú)动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本(běn)分担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执(zhí)行(xíng)副(fù)主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次(cì)加息的(de)可能(néng)性(xìng)。报告公(gōng)布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述(shù)数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随(suí)着此前(qián)银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态(tài)或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作(zuò)出(chū)了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在(zài)会后(hòu)的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会(huì)透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及经济风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月(yuè)及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上需(xū)要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来(lái)看(kàn)，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和(hé)美(měi)联储对于后续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农就业(yè)人数(shù)还是失业(yè)率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极(jí)有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联(lián)储货币(bì)政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国(guó)通(tōng)胀(zhàng)高位带来的(de)加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价(jià)格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利(lì)率决议(yì)落(luò)地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业(yè)危(wēi)机及(jí)债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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