大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长(zhǎng)假，国(guó)内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券(quàn)商(shāng)老师们(men)的(de)最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平同志为核(hé)心(xīn)的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下(xià)，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全(quán)面恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏观(guān)政策(cè)靠前协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得(dé)到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向好态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性(xìng)和改善性住房需求(qiú)的支持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出(chū)，在超大(dà)特大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村(cūn)改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设(shè)施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮(lún)美(měi)国银行业危机(jī)中第四(sì)家倒(dào)下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特(tè)种部(bù)队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能(néng)达(dá)到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片(piàn)也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在(zài)合(hé)适(shì)的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大(wú)人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机试图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫一(yī)事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关于袭(xí)击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅的(de)官邸进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机(jī)袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内的(de)经济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资者心态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市(shì)场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口，财报(bào)季结(jié)束(shù)后，市场将步入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低(dī)，关注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预期回归理(lǐ)性(xìng)，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报(bào)季(jì)数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市(shì)场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路(lù)”板中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大块(kuài)中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密(mì)切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素(sù)结(jié)合(hé)当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽受节(jié)假期(qī)间的事件性因(yīn)素(sù)影响可(kě)能有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但(dàn)对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全(quán)A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升(shēng)。市场处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握(wò)再(zài)布局(jú)机(jī)会(huì)；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在(zài)于科(kē)技(jì)周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化(huà)更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复(fù)很(hěn)正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济(jì)是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前(qián)明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一(yī)节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波(bō)动以及(jí)背后释放(fàng)的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产(chǎn)业催化(huà)和国内政策(cè)驱(qū)动的数字(zì)经济行情(qíng)或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是(shì)去年(nián)底熊市结(jié)束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛(niú)市第一年中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)，均(jūn)表明资本市(shì)场对经济的(de)判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经(jīng)济(jì)回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了(le)较(jiào)为(wèi)明显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据(jù)最容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济担(dān)心等(děng)因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一(yī)次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确(què)、机(jī)构(gòu)赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆(fù)盖(gài)的高股息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大