国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好利空消息(xī)交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解ong>

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价(jià)在(zài)接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一(yī)共和(hé)银(yín)行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地(dì)时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美(měi)联(lián)储负(fù)责(zé)金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储(chǔ)监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式(shì)不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了(le)硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和(hé)流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适用标(biāo)准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估(gū)，对(duì)于超过(guò)25万美元联(lián)邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合(hé)条件的(de)地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执(zhí)行(xíng)副主席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟(méng)成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次(cì)加息(xī)的(de)可能(néng)性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国(guó)商(shāng)务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联(lián)储的(de)政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的(de)节(jié)奏，但(dàn)在记者会(huì)上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未(wèi)来加息(xī)的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此会(huì)议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市(shì)场还(hái)是权益市场而言(yán)，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需(xū)要关注(zhù)三(sān)个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目(mù)前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未(wèi)来政策(cè)路径(jìng)的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近(jìn)期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策(cè)之间的(de)预期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归(guī)波(bō)折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然(rán)会延(yán)续上述的(de)修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决策思路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率(lǜ)的(de)变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来(lái)越(yuè)多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期(qī)宏观(guān)市场关键数(shù)据(jù)较多，导致市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐(jiàn)节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外(wài)美联(lián)储会议这一(yī)关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要(yào)保持(chí)头寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或(huò)将迎来(lái)更加明(míng)确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。