四(sì)大国有银(yín)行(xíng)的(de)集体降息(xī)惊动市场，存款(kuǎn)利率正迎来新一轮(lún)“降(jiàng)息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一）起(qǐ)银行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思将下调，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年(nián)以来银行(xíng)业已有三(sān)波存款利(lì)率下调，此前两次(cì)分别是(shì)：4月(yuè)，多(duō)家(jiā)中小(xiǎo)银行(xíng)人民币存款(kuǎn)利率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行跟进“补(bǔ)降(jiàng)”。至此，4月以来已有至少20家中小银行（含(hán)农村信用合作(zuò)联社）下调(diào)人民币存款利率，调降(jiàng)幅度不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而(ér)动全身(shēn)，与经济、就业(yè)、投资以及老百姓“钱(qián)袋子”都息息相(xiāng)关。那么(me)，如何理解(jiě)此次下调通知和协定存(cún)款利率(lǜ)？今年“降息潮”迭(dié)起是否(fǒu)等同于经济增速放缓的信号？市场上关于企业(yè)、老百姓手中的钱变“毛”的网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思(de)担忧何解？

　　从推出背景来看(kàn)，多方观点认为，本次存款(kuǎn)利率新规主要基于三重考(kǎo)量(liàng)。一是符合推进(jìn)利率市场化改革深化大背景；二(èr)是对银行而言，存款利率下调(diào)有助于减少存款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争，降低银行负债(zhài)成本；三是促(cù)进投资(zī)、消费，本(běn)次降息(xī)也被看作是促进(jìn)宏观(guān)经济复苏的表现。

　　不过也需要看到的是(shì)，本次调降中协定存(cún)款更多是(shì)对公业务，通知存款(kuǎn)则(zé)集中于短期存款，都是(shì)针对特定(dìng)存取需(xū)求的客户，面向范围有限。据民(mín)生证券宏观团(tuán)队测算，通知存款(kuǎn)和(hé)协定存(cún)款在银行存款(kuǎn)中占比不高，以四大行的单位通(tōng)知(zhī)存款为(wèi)例(lì)，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银(yín)行团队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占(zhàn)比(bǐ)约为(wèi)10％。

　　关注一(yī)：如何理(lǐ)解此次下(xià)调通知和协定存款利率？

　　中国人民(mín)银行行(xíng)长易纲在近期公开讲话中提(tí)到，从过去二十年(nián)的(de)数据看(kàn)，我国实际利(lì)率总体保持在(zài)略低于潜(qián)在经济(jì)增速这(zhè)一“黄金(jīn)法则”水平(píng)上，与潜在(zài)经济增长水(shuǐ)平基本匹(pǐ)配。在经济复苏(sū)的关(guān)键时点上，如(rú)何理解此次下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　目前，多(duō)方观点都提及的(de)是，本轮调降更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究(jiū)部首席(xí)经济学(xué)家李(lǐ)湛梳理(lǐ)了(le)这一市场化改(gǎi)革的过程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立(lì)了存(cún)款利率市场化调整机制，随(suí)后，国有大行同年(nián)9月下(xià)调存(cún)款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价自律机制(zhì)发布《合格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施。随(suí)之而来的是，此(cǐ)前4月部(bù)分(fēn)中小银行、农商(shāng)行存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调(diào)。李湛认为，这均是(shì)在利(lì)率市(shì)场化改(gǎi)革(gé)推进(jìn)背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经营(yíng)考虑的(de)自发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行息差压力(lì)的必要性来看(kàn)，民(mín)生证券宏观团队也(yě)倾向于认为，本次调整(zhěng)更多仍是延续去年(nián)9月这一轮存款利(lì)率(lǜ)下调，并且完(wán)成(chéng)存款利率调整的闭环，改(gǎi)善银行利润空间。存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集(jí)中在(zài)活期(qī)和(hé)定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)，实(shí)际上(shàng)忽(hū)略了这(zhè)些介(jiè)于(yú)活期(qī)和定期存(cún)款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，“当下有(yǒu)必(bì)要一(yī)次(cì)性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款利率，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下(xià)调的有(yǒu)效性。此外，数(shù)据显示，国有银(yín)行一(yī)季度净(jìng)息差(chà)水平均创历史新(xīn)低，当下调利率有助(zhù)于(yú)降低银行负债成本，推动(dòng)银行投放(fàng)信(xìn)贷的(de)积(jī)极性(xìng)。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革(gé)及(jí)银行净息差(chà)压力增大(dà)外，某(mǒu)大(dà)型银行金融市场研究员(yuán)还关注到的是国内存款市场的供需变化(huà)——近年来(lái)国内经济受多重因(yīn)素(sù)冲击，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)场景受制约，预防(fáng)性储蓄有所(suǒ)增加及风险偏好下降等(děng)，导致居民储(chǔ)蓄存款上升较(jiào)快，部(bù)分银行根(gēn)据市(shì)场供需变化，综合指数(shù)经营情况，灵活(huó)调(diào)节存(cún)款利率，只是不(bù)同银行在调整(zhěng)节奏、时机方(fāng)面存在差异。

　　关注二：本次(cì)存款利率(lǜ)下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会议(yì)强调(diào)，要有效防范化解重点(diǎn)领(lǐng)域风险，统筹做好中小银行、保险和(hé)信(xìn)托机构改革化险(xiǎn)工作(zuò)。一锤定音之下，本次调降利率也被认为维护金融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护动作(zuò)具体体(tǐ)现在哪些方面(miàn)？招商基金李湛认(rèn)为，本次调降通知(zhī)主要(yào)释(shì)放了(le)两大信号(hào)，一是(shì)减轻(qīng)银行(xíng)息差压力(lì)。本(běn)次下调将引导银(yín)行(xíng)的对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理(lǐ)修复，有利于(yú)增强(qiáng)银(yín)行内生资(zī)本补充能力；二是减少企业及居民的(de)短期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席经济学家(jiā)罗(luó)志(zhì)恒的观点(diǎn)是，调降(jiàng)协定存款和通知存款的(de)利率上限，主要目的是规范银行业存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序(xù)竞争，合(hé)力(lì)压(yā)降银行(xíng)负(fù)债成本。当前银行净利差(chà)空间(jiān)较小，压降(jiàng)负债端成本(běn)，有助于改善银行盈利、补(bǔ)充净资本(běn)、降(jiàng)低金融风险。此外(wài)，银行负债端成本(běn)下降(jiàng)，也(yě)为资产端的贷款利率下调、降低实体经(jīng)济融资(zī)成本进一步打(dǎ)开空间(jiān)。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师董琦也认为，存款利率调降(jiàng)，既有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力，又(yòu)有(yǒu)利于引导超额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的(de)定位。

　　招(zhāo)商证券(quàn)银行团(tuán)队同样提到，新规对(duì)于规范协定存(cún)款定价秩序作用较大，减少存款定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行负债成(chéng)本。该团队预计，协(xié)定存款等(děng)规模20-30万亿，占(zhàn)总存(cún)款(kuǎn)比(bǐ)例10％左右，由此来看，新规将降低银(yín)行总存款付息率2BP左右。

　　对于(yú)股债市场的影响方面，民(mín)生证券宏观团队表示，现实(shí)中，存款利率下调有助于压低全(quán)社会利率水平(píng)，利好(hǎo)债券；同时股票(piào)市(shì)场中，对流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　川财证券首(shǒu)席经济学家陈(chén)雳则表示，在当(dāng)前整个经济复苏的大背景(jǐng)下，进一步(bù)释放(fàng)市场流(liú)动(dòng)性、活跃消费是一个(gè)重(zhòng)要的、阶(jiē)段性(xìng)目(mù)标，存款降息调节，对促(cù)销费(fèi)无疑有一定的引导(dǎo)作用。网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思>

　　关注三：压降银(yín)行存款成本是(shì)否大势所趋？

　　2022年四(sì)季度货币政策(cè)执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明，当前(qián)货(huò)币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基(jī)础上也强调“着(zhe)力支(zhī)持扩(kuò)大内(nèi)需，为(wèi)实体经济提供更有力支持”。从本次(cì)降息释放的信号来(lái)看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的看法是，货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边(biān)际再(zài)宽松(sōng)为时尚早。“本次(cì)调降意(yì)味着当前(qián)长端利(lì)率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率自律(lǜ)上限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存(cún)款利率，存(cún)款利(lì)率下调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调(diào)，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有力”的(de)货币政策之下，也(yě)有多方观点(diǎn)提到，压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋(qū)。国泰君安董(dǒng)琦关注到(dào)，当前经济修复内生(shēng)动力依然不强，外需压力没有(yǒu)完(wán)全缓解，货币(bì)政策将继续(xù)对经(jīng)济修复带来支撑(chēng)作用(yòng)，未来伴随经济修(xiū)复(fù)，利率水平的调(diào)降还(hái)没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也不谋而合——长期(qī)来看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很(hěn)难(nán)上行(xíng)。考虑到存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，控制(zhì)存款成本成(chéng)为当(dāng)务之急。中小银(yín)行或有(yǒu)动力(lì)主(zhǔ)动(dòng)跟进(jìn)下调存款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上(shàng)述大型银行金融市场研究员认为，需要看到的是，目前经(jīng)济(jì)处于修复性复苏阶段(duàn)，经济恢复仍需(xū)要适度货币环(huán)境支(zhī)持，同时，国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏不平衡问题依然突(tū)出，要求货币政策支持精准(zhǔn)有(yǒu)力。预计下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策不会出现急(jí)转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调，在保持信贷总量(liàng)适(shì)度增(zēng)长，市场(chǎng)流动性合理充裕情况下，更加倚重结(jié)构(gòu)性工具，加大(dà)实体经济薄(báo)弱环节，重点新兴领域支(zhī)持，提升政策精(jīng)准质效(xiào)。

　　关注四(sì)：老(lǎo)百姓和(hé)企业手中的钱会不(bù)会(huì)变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利率(lǜ)自律上限将迎调整(zhěng)的(de)同时，有市场观点担心，降息一方面有利于刺(cì)激消费(fèi)以及缓和(hé)银行经(jīng)营压力，但(dàn)另(lìng)一(yī)方面老百姓、企业手(shǒu)里的存(cún)款收益缩水了。在评价双方博弈(yì)观(guān)点之前(qián)，不(bù)妨先厘(lí)清(qīng)通知(zhī)存款(kuǎn)及协定存款两个(gè)概念的定义。

　　通知和协(xié)定存款介于定活期存(cún)款之间(jiān)，利率高于活(huó)期(qī)存款，但(dàn)比定期存款存取(qǔ)灵活，两者(zhě)的共同优(yōu)点是，在保持资金灵活使用的同时，提(tí)高利息回报。其(qí)中：

　　通知存款是活期存款的一(yī)种，主要(yào)有(yǒu)1天和7天两个(gè)期(qī)限，支取时(shí)需提前(qián)1天或7天通(tōng)知银行，即可按(àn)实(shí)际存期及支取日相应币种档次利率(lǜ)计付利(lì)息，个人和(hé)企业均(jūn)可以办理。当(dāng)前1天和7天期(qī)通知(zhī)存款(kuǎn)的基(jī)准(zhǔn)利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事(shì)业单(dān)位在银行开立(lì)一个具(jù)有结算(suàn)和协(xié)定存款双重(zhòng)功能的协(xié)定(dìng)存款账户(hù)，并(bìng)约定(dìng)基本存(cún)款(kuǎn)额度，由银行将协定(dìng)存款账(zhàng)户中超过该额(é)度(dù)的(de)部分按协定(dìng)存款利(lì)率单(dān)独计息的一种(zhǒng)存款方(fāng)式。协定存款性质介于活(huó)期(qī)和定期存款之间，只面向(xiàng)企业(yè)办理，期限(xiàn)最长为1年。当前，协定存款的(de)基(jī)准利率(lǜ)为1.15％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)属于对公业务，通知存款既有对公业(yè)务，也有(yǒu)个人业(yè)务(wù)，但都有一定的存款门槛(kǎn)。基于此，粤开证券首(shǒu)席(xí)经(jīng)济学家罗志恒(héng)提出的观点是，总体来看，协(xié)定存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)基本(běn)上以对(duì)公(gōng)活(huó)期存款为主，对一般老百姓的影响(xiǎng)不大。对于企业来说，会(huì)有一定(dìng)的利息损失，但若存(cún)贷款利率都(dōu)能有(yǒu)所(suǒ)下调，也(yě)有(yǒu)助于刺激企(qǐ)业投(tóu)资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数据显示，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿元(yuán)，其中(zhōng)，住户(hù)存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿元。进(jìn)一(yī)步来(lái)看，存款(kuǎn)利率调降是否会(huì)刺激(jī)超额(é)储蓄流出(chū)？

　　国泰君(jūn)安董琦表(biǎo)示，这一传导过程并非一蹴(cù)而就，且(qiě)需要总量政策(cè)继续支撑。经济当前依然需(xū)要休养生息，特别(bié)是(shì)在前期服务(wù)业修复后，与制造业产生循环，带动收入(rù)预期改善，最终(zhōng)才会带动(dòng)居民与(yǔ)企业储蓄流(liú)出。

　　长(zhǎng)远来看(kàn)，招商基金李湛的(de)建议(yì)是，应(yīng)辩(biàn)证看(kàn)待本次(cì)降息(xī)。疫情(qíng)以来(lái)，企业(yè)及居民(mín)形成了一定(dìng)规模的超(chāo)额储蓄，降息可以(yǐ)降(jiàng)低(dī)企业、居民(mín)的储蓄(xù)意愿，引导企业加大投资、居民(mín)增加(jiā)消费(fèi)，促进经(jīng)济复(fù)苏。“只有(yǒu)经济复苏(sū)斜率(lǜ)提升，企业、居(jū)民对后续(xù)的收入信心才会回升，进而形成储蓄转化为投资、消(xiāo)费，再形成增(zēng)厚企业、居民(mín)收入的良性(xìng)循环。”李湛表(biǎo)示。

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