上(shàng)市(shì)公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇(qí)，但连带着可转债(zhài)一起退(tuì)市(shì)却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元(yuán)，触及退市(shì)指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或(huò)成为首只因正股退市而强(qiáng)制退市(shì)的可(kě)转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也因触(chù)及退市指标被终止上市(shì)，其可转债已进(jìn)入退市整理期，引发投资者对(duì)可(kě)转债信用风(fēng)险的担忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债兼具(jù)债券和股票(piào)双重属(shǔ)性，自(zì)诞生(shēng)以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传(chuán)的说法是，可(kě)转债“下(xià)有(yǒu)保(bǎo)底，上不(bù)封顶”，即(jí)上涨时(shí)有(yǒu)“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎(hū)稳(wěn)赚不赔(péi)。在(zài)可转债30多(duō)年(nián)发展(zhǎn)中，此前一(yī)直未(wèi)出现因(yīn)正股退(tuì)市而退市的情况，也未发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特(tè)转债等的退市，零(líng)违约历史或将(jiāng)被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以(yǐ)执行赎回和回售等(děng)条款，但由于大多数上市公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财务状况并(bìng)不乐(lè)观，资不(bù)抵债、拿(ná)不出钱(qián)进(jìn)行赎回的可能性较大(dà)。而如果启动(dòng)破产重(zhòng)整，公司发行的可(kě)转债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序相(xiāng)对靠后(hòu)，刚性兑(duì)付亦存(cún)在很大不(bù)确(què)定性(xìng)。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退(tuì)市，投资者(zh刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思ě)蓦然(rán)发现，“长期稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳定了。事(shì)实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料(liào)，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终(zhōng)止上(shàng)市(shì)的，其发行的可(kě)转债及其(qí)他(tā)衍生品种应当(dāng)终(zhōng)止(zhǐ)上市。过(guò)去(qù)A股(gǔ)退市(shì)难、退市(shì)少，成(chéng)就(jiù)了可转(zhuǎn)债30多(duō)年(nián)零(líng)退市、零违约的(de)“神话”。随着全(quán)面(miàn)注册制改革的(de)持续推进，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机(jī)制(zhì)正在形成，以(yǐ)上市股为锚(máo)的可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退(tuì)市(shì)，或(huò)将(jiāng)成为可(kě)转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发(fā)展，生态(tài)在改(gǎi)变，投资(zī)者没有理由一(yī)成不变，是时(shí)候重塑(sù)对可(kě)转债的认知(zhī)了。投资者要改变(biàn)“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路(lù)径依赖，学会优(yōu)择(zé)品种，规避风险。在选择债券时(shí)，要理性评估(gū)正股基本面、成长(zhǎng)性(xìng)、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债(zhài)能(néng)力等，防(fáng)范债(zhài)券退市、违约风险(xiǎn)；在(zài)取舍(shě)标(biāo)的时，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值(zhí)较低、退市风险较高的标(biāo)的(de)，而(ér)选(xuǎn)择正股经营效(xiào)益良好、估值合(hé)理且随市(shì)场下跌估值出现压(yā)缩(suō)的标(biāo)的。并密切关(guān)注可转债市场风格(gé)变化，及时调整(zhěng)配置(zhì)比例和(hé)结构，学会(huì)在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上(shàng)形(xíng)势变化。目前(qián)关(guān)于可(kě)转债的退市处理还有(yǒu)不少空白和盲(máng)点，监管部(bù)门(mén)应(yīng)尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给予市(shì)场明确(què)预(yù)期。比(bǐ)如，可进(jìn)一步明确(què)可转债在(z刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思ài)退市后(hòu)是(shì)否仍(réng)存在(zài)交易可能、是否还拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强对可转债的风险防控(kòng)，强化发行前(qián)的信用评级，对于信用(yòng)资(zī)质较(jiào)弱的公(gōng)司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关(guān)要求，适当(dāng)提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全(quán)面(miàn)注册制下，证(zhèng)券市场(刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思chǎng)将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套(tào)路行不通了，一些规则制(zhì)度(dù)上的(de)短板(bǎn)不能视而不见了。各市场参与(yǔ)主体还需(xū)顺时应(yīng)势，调整包括可转债(zhài)在内的投资方(fāng)法(fǎ)，完(wán)善配套(tào)制度，提升风险(xiǎn)意识，共促(cù)A股市场健康稳定发(fā)展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思