编(biān)者按

　　本周，2023年一季报公募基(jī)金披露落幕(mù)，基金经理(lǐ)的(de)调仓路(lù)线被完整(zhěng)曝光。首季行情变化以(yǐ)春节为轴，节后市场热点从复苏线逐(zhú)渐发散到中特估、人工智能、机械(xiè)制造等多个领域，尤其(qí)是AI的里程碑式突破(pò)带火了科技一众赛道，这(zhè)让一季(jì)度公募仓位顺(shùn)势而为变化明(míng)显。

　　在国内的公募(mù)基(jī)金中，科技(jì)成长阵营中的旗手之一冯明远，目前在管的产品从10只缩(suō)减到(dào)6只，虽然开(kāi)年迄今(jīn)业绩较为一般，但是在管规模仍维持在230亿元的水平(píng)线上。从第一季度(dù)的调(diào)仓(cāng)来看，在他的成名作(zuò)信澳新(xīn)能源产业(yè)最新季(jì)报中，保留了上一(yī)季度的七只重仓，同时用中伟(wěi)股份、华阳(yáng)集团和祥鑫科技替换了比亚迪、斯莱克和(hé)保隆科技，可以看(kàn)出其坚守新能源的大(dà)框架，在细分赛道中不(bù)断寻找性价(jià)比更优的领域。

　　对比(bǐ)看“常青树”老将朱(zhū)少醒，一季报中他仅仅调换了两处(chù)标(biāo)的，用金域医(yī)学和蓝晓科技替换了药明康德和瑞(ruì)丰新材，特(tè)别是合成(chéng)树脂板(bǎn)块的蓝晓科技成为(wèi)年(nián)内大黑马(mǎ)，股(gǔ)价(jià)迄今上涨超(chāo)过30％，同时他保持(chí)了对喝酒吃药大类赛(sài)道(dào)中龙头的持续青(qīng)睐，茅台持股量与上季(jì)持平稳(wěn)居首(shǒu)位。而他也一如(rú)既往地表示，会在(zài)优质的股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的石(shí)头(tóu)。众所周知，三(sān)大(dà)白(bái)酒龙头(tóu)是多位顶流的最爱，“酒神”之一的(de)刘彦春在(zài)其(qí)成名作景顺长城(chéng)新兴成长(zhǎng)中，前三大重(zhòng)仓(cāng)就依次是茅台(tái)、泸州老窖、五粮液，足见其(qí)白酒信仰之深。

　　整体来看，消(xiāo)费和新能源(yuán)在公募基金组合(hé)配置中的压舱石地位依然稳固，同(tóng)时中特估(gū)、芯片、软件、机(jī)械制造成进攻热点，公募在(zài)经历去(qù)年的整体业绩(jì)低谷后，今年竭力寻求组(zǔ)合的α。值得关注(zhù)的是，公募名将们对因ChatGPT引发(fā)的(de)TMT快速走(zǒu)红(hóng)也有冷思考。“AI产业的(de)发展不会一蹴而就，中间也(yě)必然会有曲折，包括(kuò)数据隐(yǐn)私、伦理等(děng)潜(qián)在风(fēng)险，可(kě)能造成板块后续(xù)波(bō)动(dòng)。目(mù)前TMT板(bǎn)块的交易占比(bǐ)已(yǐ)经(jīng)超过了40％。交易占比创新高代表了主线(xiàn)行情确立，但我们认为太阳底下没有新鲜事，过(guò)度(dù)的热情在某个阶段也(yě)总会(huì)消(xiāo)退(tuì)。”李晓星(xīng)反(fǎn)思。

　　张坤加仓茅(máo)台

　　李晓星增配次高端白酒

　　朱少醒加(jiā)仓爱尔眼科

　　“公募一哥(gē)”张坤(kūn)目前在管两只A股基金、两只QDII基金。《红(hóng)周刊》统计(jì)了其最新公(gōng)布的两只A股基金(jīn)一季报，在管(guǎn)理时间更长的易方达蓝筹精(jīng)选混合中，3月(yuè)31日时前五大重(zhòng)仓的(de)占比均超过了9.5％接近顶配，这(zhè)其中除去腾讯外(wài)全(quán)部为白(bái)酒，不过除去(qù)加仓茅台(tái)外，张坤减持(chí)了五粮液(yè)、泸州老(lǎo)窖(jiào)、洋河股(gǔ)份。相似的一(yī)幕也出现在他管(guǎn)理的易方达优质企业三年上。

　　该基金的一季报显示，仅是前五大的重仓次序有所不同，而实际上腾(téng)讯和茅(máo)台(tái)同(tóng)以(yǐ)占比9.93％并列第一位。同时， 除(chú)去加仓茅台外，张坤也(yě)是(shì)小幅减持了另外三大白酒标的(de)。再看(kàn)另外的(de)半(bàn)壁重(zhòng)仓股，港交所、美(měi)团、伊利、招(zhāo)行(xíng)均是持续上榜(bǎng)的老面(miàn)孔，惟一的变化是他用中国海洋石油替换了上一(yī)季(jì)的药(yào)明生(shēng)物。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也对调仓思(sī)路有所阐述：“基金在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置。个股方面，我们仍然持有商(shāng)业模(mó)式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。”

　　无(wú)独有偶，银华基金的明星基金经理李(lǐ)晓星，在(zài)和张萍(píng)合(hé)管(guǎn)的银华盛世最新季报十(shí)大(dà)重仓中，持有7只白酒股。对(duì)比上(shàng)一季度仅有三大白酒龙(lóng)头和古井(jǐng)贡(gòng)酒来(lái)看，这一季其新(xīn)进(jìn)重仓了山(shān)西(xī)汾酒、顺鑫(xīn)农业和舍(shě)得酒(jiǔ)业。

　　由此推断，其思路(lù)可(kě)能是(shì)想利用次高(gāo)端和地产酒来增加(jiā)组(zǔ)合(hé)的(de)进攻弹性(xìng)。同时，其(qí)重(zhòng)仓的另(lìng)三只非白(bái)酒标(biāo)的为爱美客、安(ān)井食品、海大集团，而这三者在上一季(jì)度就是前十中的标的(de)。

　　对此，李晓(xiǎo)星在季报(bào)中强调：“复苏仍(réng)然(rán)是主线，进入二(èr)季度(dù)，改善(shàn)弹性会加大。方(fāng)向(xiàng)上，最看好餐饮相关链条，白酒、啤酒、速冻、烘培、调味品等供应链，餐饮(yǐn)的恢复是确定(dìng)的；其(qí)次，看好线下场景恢复后，需求相对刚性的医美(měi)以及消费医疗板块(kuài)。”

　　对(duì)比来看，公募老将朱少醒(xǐng)这一(yī)季将“喝酒吃药”的(de)主(zhǔ)打思(sī)路体现得淋漓尽(jǐn)致(zhì)。白(bái)酒方面，贵州茅台依然是(shì)他的(de)最(zuì)爱，不过(guò)他对于(yú)另一(yī)重仓五粮液有所减持；医(yī)药方(fāng)面(miàn)，他对(duì)重仓表现得是有所取舍：首先，他选择(zé)加仓(cāng)了“眼茅”爱尔(ěr)眼科(kē)，该股升至十大重仓股的第五位；其次，他(tā)选择小幅减持了(le)创新(xīn)药龙头迈瑞医疗；此(cǐ)外(wài)，他用金域(yù)医学替换了CXO龙头的药明(míng)康德(dé)，而(ér)新进重仓的前者(zhě)年内目前涨(zhǎng)幅在10％一线。

　　众所周(zhōu)知，金域医学去年作为核(hé)酸检测机构(gòu)，业(yè)绩相(xiāng)当(dāng)亮眼；而在后疫(yì)情时代，公司主营回归本源后(hòu)依然(rán)亮点众多，作为第(dì)三方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)服务商，金域医学近日率先(xiān)推(tuī)出国(guó)内首个国家药品监(jiān)督管理局（NMPA）获批的膀胱(guāng)癌基(jī)因甲基化检测项目，再次(cì)领跑同业。

　　冯(féng)明远专注赛道细分机会

　　陆彬混搭新能源TMT

　　刘格菘仍“恋战”光伏储能(néng)

　　除去上(shàng)周率先(xiān)交卷主打产业链上游的施成外，本周一众新能源高手中的顶流冯明远所管产品一季(jì)报全部披露(lù)，截至(zhì)4月19日收盘，目前他(tā)所管理(lǐ)的6只产品维(wéi)持年内小(xiǎo)幅正收益。当前(qián)冯明远(yuǎn)在管基金(jīn)中，任职管(guǎn)理最长的就是代表作新能(néng)源(yuán)产业(yè)股票。从被调出(chū)的三(sān)只产(chǎn)品看，其中斯莱(lái)克(kè)的(de)主营(yíng)与新能源产业链关系(xì)不大(dà)。

　　而在新进(jìn)重仓的三(sān)只标的中，占比相对最高的(de)就是非传(chuán)统新能源产业赛道龙头中伟股份，这家主营锂电(diàn)池正(zhèng)极体(tǐ)研(yán)发的公司，主要产品是三元前驱体和四氧(yǎng)化三钴，从近期发布(bù)的年度业绩快报来看，公司的主(zhǔ)营与(yǔ)净(jìng)利润均实现50％以上的逆势增长。而(ér)据《红周刊》对其季报(bào)的(de)全(quán)面梳理，在(zài)信澳研(yán)究优选中还出现了(le)一只新的重仓股银(yín)邦(bāng)股(gǔ)份，这也(yě)是一家高科技公司，主营业务中有分布式光伏发电系统。

　　在季(jì)报总结中，他(tā)表示：“本基(jī)金的投资主要聚焦(jiāo)在新(xīn)能源、科技、高端制造等(děng)新兴(xīng)产业领域，细分(fēn)板块的(de)整体走势与市场趋同，导(dǎo)致(zhì)本基金的净值也出现小(xiǎo)幅震荡。对于二季度，展(zhǎn)望(wàng)TMT板块部分公司加入AI或数字经济等热门概(gài)念(niàn)的(de)创新，以及半导体和制造业正(zhèng)经历触底(dǐ)反(fǎn)弹的(de)复(fù)苏，市场整体会逐步回暖，产生一(yī)定正(zhèng)面(miàn)效应。我们会(huì)继续在新能(néng)源、科技(jì)、高端制造等主要赛道耕耘(yún)，深挖基本面扎实(shí)的优质个股，自(zì)下(xià)而(ér)上(shàng)挖(wā)掘投(tóu)资机会(huì)。”

　　相比成名多时(shí)的(de)冯明远，2020年股基(jī)状元陆(lù)彬则是在新能源(yuán)大潮中快速走红的类型。天天基金网显示，早在去年底时他就已经是“双二百”的(de)基(jī)金经理了，而他(tā)在管(guǎn)的7只基金今年同时段几乎全线飘红，特别(bié)是动态策略混合年内涨幅超过10％一枝独秀。

　　以(yǐ)他在管的汇丰晋信低(dī)碳(tàn)先锋股(gǔ)票为例，最(zuì)新的基金一(yī)季报显示，其重仓的新能源产业(yè)链(liàn)中股票依然为上季的7只，它们分别是宁德(dé)时代、亿纬锂(lǐ)能、天齐锂业、赣(gàn)锋锂业(yè)、比亚迪、雅(yǎ)化集团、华友钴业，虽(suī)然上述(shù)标的(de)年(nián)初至今表现一般。但他此前曾(céng)公开(kāi)表示，看到(dào)了(le)新(xīn)能(néng)源类似2019年的投(tóu)资机(jī)会。

　　而在季(jì)报中，他表示：“从中长期维度看(kàn)，新能源产业(yè)还具(jù)备较长(zhǎng)的生(shēng)命周期，不少细(xì)分板块(kuài)还能维持(chí)较(jiào)长时间(jiān)的(de)高速增长，而经过市场(chǎng)的调(diào)整，我们看(kàn)到(概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续dào)行业中的优(yōu)质公司对(duì)应2025年的盈利中(zhōng)枢(shū)在当(dāng)前(qián)市值的投资价值(zhí)。或许，新能源(yuán)行业的终局如大部分(fēn)制造业一样是(shì)一个竞争充分、利润极(jí)度(dù)压(yā)缩的市(shì)场(chǎng)，但(dàn)在发展过程中不少(shǎo)公司一定(dìng)有(yǒu)一段(duàn)精彩(cǎi)的旅(lǚ)程(chéng)。”

　　相比前(qián)两位(wèi)，2019年状元刘格(gé)菘今年业绩开局不顺，最新数据(jù)显示(shì)目前在管产品年内(nèi)回(huí)撤全部超过了10％，以他(tā)的代(dài)表(biǎo)作之一的广发小盘成长来看，基金一季报表明(míng)他(tā)的重仓行业配置(zhì)思路依然首选新能(néng)源(yuán)。

　　对比(bǐ)分析其基(jī)金相关产品(pǐn)的(de)2022年四季报和一(yī)季报(bào)，《红周刊》发现(xiàn)概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续ng>他所持有的是完(wán)全(quán)一致的10只(zhǐ)股票，虽(suī)然(rán)第一大重(zhòng)仓股依然(rán)是半导体(tǐ)公司圣邦股份，但(dàn)是(shì)整体新(xīn)能源的地位似(shì)乎进一步稳(wěn)固，比如晶澳科技从(cóng)第三升至第二位，隆基绿能(néng)从第六升至第四位。同时极为(wèi)罕见的情(qíng)况是，如果按照保(bǎo)留(liú)小数(shù)两(liǎng)位来(lái)统计(jì)，竟然所(suǒ)有10只标的(de)股持仓量与(yǔ)上一季度保持一致。

　　就(jiù)此(cǐ)，刘(liú)格菘在(zài)基金季报中表示(shì)：“报告期内，基金的持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优势的(de)高端制造产业链布局(jú)。我们对(duì)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链的(de)变化在市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和(hé)体现。”

　　鲍无(wú)可(kě)加仓中国移动

　　姜(jiāng)诚精(jīng)准布局中国(guó)铁建

　　余广新(xīn)进重(zhòng)仓海油、移动

　　除(chú)去高举(jǔ)“PB—ROE大(dà)旗”的丘(qiū)栋荣外(wài)，中泰资管的姜诚是(shì)近(jìn)几年出(chū)镜相对(duì)较多的基金(jīn)经(jīng)理，而他的业绩特(tè)别从去年迄今颇(pǒ)为抗打。2023年年(nián)初(chū)以来(lái)，在他(tā)所管理的(de)8只基金中，除去(qù)刚(gāng)满两个(gè)月(yuè)的中泰(tài)元和(hé)价值精选不(bù)纳入(rù)统计(jì)外，其余(yú)7只(zhǐ)基金均实现了(le)正收益，特别是兴诚价值一(yī)年持(chí)有的(de)收益率接(jiē)近了14％，同(tóng)时还有两只基(jī)金净值增长也超过了(le)10％。

　　具体(tǐ)以兴诚价值一(yī)年为例，对比基(jī)金四季报和(hé)今(jīn)年一季度可以看出，姜诚实际(jì)上(shàng)只(zhǐ)是微调了一个席位，而新调(diào)进来(lái)的(de)中国铁建恰好就是中字头中的(de)典型代表公(gōng)司(sī)，该股从年初至今上涨(zhǎng)超过(guò)了40％。由此，该基金所重仓的中字(zì)头公司(sī)达到了四(sì)家。而从(cóng)相关标的(de)的年内涨跌幅来看，表(biǎo)现(xiàn)最好的(de)是游戏股吉比特(tè)，最(zuì)新该(gāi)股年内上涨达(dá)到了66％。

　　而在季报中，他不仅(jǐn)谈到了(le)坚守的(de)价值投(tóu)资，同时也谈(tán)到了今年大热(rè)的AI：“在海(hǎi)量信息中，我们(men)需要重点(diǎn)关注(zhù)长期(qī)因(yīn)素，淡化短期因素。人(rén)工智能(néng)的(de)发展是一个(gè)长期因(yīn)素，我们还没有足概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续够的把握去(qù)捕捉到它带来的投资(zī)机会，但可(kě)以尽量回避它带来的(de)伤害。以尽可能(néng)低的价(jià)格买尽可能好的资产(chǎn)是(shì)我们的投资目标。好(hǎo)资产的标(biāo)准是活得久、站得牢、竞争(zhēng)优(yōu)势维持(chí)得长(zhǎng)、平均净资产收益率高，以及在好的公司治理加持下能够把(bǎ)长期利(lì)润转化为(wèi)诱(yòu)人分红。”

　　首季接受过(guò)《红周刊》专(zhuān)访的(de)鲍无可，其投资风(fēng)格同为公募(mù)中(zhōng)少数的(de)深度价(jià)值。天天基(jī)金网(wǎng)显(xiǎn)示，2023年年初以来，他所管理(lǐ)的基金全线飘红，6只产品年内净值增长率全部超过(guò)了10％。以他任职回报最高的景顺长城能源基(jī)建(jiàn)为例，能够清晰地(dì)看到其偏(piān)爱(ài)高估息和(hé)低估值(zhí)类股票的痕迹。

　　一季报显示，鲍无(wú)可当季加仓中国移动大约15万股，从而(ér)使该股(gǔ)从(cóng)上一季的(de)第三(sān)重(zhòng)仓(cāng)升(shēng)至第二重仓，不过(guò)中国电信却退(tuì)出了前一(yī)季的前十(shí)。同(tóng)时他加仓了川投能(néng)源、紫金(jīn)矿(kuàng)业、华能(néng)水电，新(xīn)近重仓了铜陵有色和神火股份，表明了其对这一类资(zī)源(yuán)股格外垂(chuí)青(qīng)。此(cǐ)外，他对于(yú)小众的中(zhōng)南传媒和凤凰传媒依然持续(xù)青睐。

　　在基金季(jì)报中，他(tā)表(biǎo)示基金(jīn)仓位基本稳定，主要增加了有色行业配置。“当下是AI发展初期，中国企业处于(yú)落后(hòu)位置，无论(lùn)是AI核(hé)心模(mó)型(xíng)的研发(fā)、新型商业模式的迭代以及底层芯(xīn)片(piàn)制造，我们都希(xī)望国(guó)内企业(yè)能在不远(yuǎn)的将来迎头赶上。近期而(ér)言尽管我们认为(wèi)AI非常(cháng)重要，但当前A股市场基本(běn)上是基于(yú)美(měi)股映射在(zài)炒作相关题材，对于(yú)这(zhè)样的(de)行(xíng)情，需要对其可(kě)持续性保持审(shěn)慎态度。”他直言不讳。

　　而同(tóng)在(zài)景顺长城的基金(jīn)经理余广是2012年(nián)的公(gōng)募状元，目前其(qí)担任基金经理也(yě)接近了(le)13年。当(dāng)前，其在(zài)管(guǎn)的产(chǎn)品为4只，它们(men)分别是核心竞争力、核心招景混合(hé)、核心中(zhōng)景一年、核心优(yōu)选一年，从(cóng)今(jīn)年的(de)表现来看，虽然所管产品涨幅不大，但也整齐划一地(dì)实现了正收(shōu)益。

　　以任职回报翻四倍的核心竞争力(lì)为例，第(dì)一季度他在(zài)前(qián)十中调仓了四个席位(wèi)，其中(zhōng)新进的(de)公司半数为中(zhōng)字头(tóu)，它们就是中国海油(yóu)和中国移(yí)动，与它(tā)们(men)携手进入(rù)的还有安徽(huī)合力和紫(zǐ)金矿(kuàng)业。而(ér)这样的调整(zhěng)立(lì)竿(gān)见(jiàn)影，除去两只中字头(tóu)外(wài)，后两者年内的涨幅也(yě)是超过(guò)了30％。此外，当季被其提拔为(wèi)第一重仓的电动车龙头爱(ài)玛科技，年内迄今(jīn)的涨幅也是接近30％一(yī)线(xiàn)。

　　对此，他在季报中(zhōng)的总结(jié)与“中特(tè)估”基本吻合：“基金(jīn)坚(jiān)持(chí)自(zì)下而上(shàng)，看重公司基本面，注重公司的(de)核(hé)心(xīn)竞争力、高品质、长期发展，以合理或偏低的(de)估值水(shuǐ)平买入持有。在经济复苏和企(qǐ)业盈利(lì)修复的预期下，我们较为看(kàn)好今(jīn)年(nián)的权益市场(chǎng)，特别是前期调(diào)整较为充分，估值较为(wèi)低估(gū)的(de)多(duō)行(xíng)业的龙头公司。”

　　郑巍山重(zhòng)仓股多只(zhǐ)翻倍

　　胡宜斌(bīn)新进重仓寒武纪

　　黄兴亮布局中微(wēi)公司

　　与蔡(cài)嵩松同期(qī)成名(míng)的郑巍(wēi)山今(jīn)年业绩优异(yì)，特(tè)别(bié)是其(qí)去年3月接手的银河智联主题净值(zhí)快(kuài)速拉升，截至本周四的年内涨幅已经超过(guò)45％，这一水平甚至(zhì)超(chāo)过了他的成名作银河创新成长。从郑巍在管基(jī)金的当季重仓行业(yè)风格来看，除去(qù)银河和美生活还(hái)有较强的新能源(yuán)属性外(wài)，其余产品几乎一(yī)边倒地偏向了TMT领域。

　　就以(yǐ)智(zhì)联主(zhǔ)题为例(lì)分析，最(zuì)新的十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)除(chú)去用友网络(luò)和海康威视外，年内最新的涨(zhǎng)幅全(quán)部超过了30％，特别(bié)是海(hǎi)光信(xìn)息、中科(kē)曙(shǔ)光、卓易信息、大华股份均已实现了(le)涨幅翻(fān)番，而这(zhè)四(sì)只标(biāo)的均是第一(yī)季度新近重仓的公司。同时，郑巍山(shān)所保留的上一季重仓股仅有金山办公和国网通信。对比来看(kàn)被调出(chū)的标的(de)，中国长城、中望(wàng)软(ruǎn)件、中(zhōng)国软(ruǎn)件(jiàn)等明(míng)显涨幅稍逊一筹(chóu)。

　　有趣的是(shì)，郑(zhèng)巍山在季报总(zǒng)结中(zhōng)仅(jǐn)仅是寥寥数语：“本基金严(yán)格(gé)执行(xíng)基(jī)金(jīn)合同的配置范围(wéi)，切(qiè)合(hé)主题，主要围绕(rào)智慧智联、信(xìn)息技术等的概念范畴展开。一季度智联(lián)主题(tí)继(jì)续增加了软(ruǎn)件服务、信息技术(shù)的配置比例(lì)。围绕数字经济和(hé)新的信息技(jì)术应用(yòng)展(zhǎn)开(kāi)投资。二季度，将会继(jì)续围绕信息技(jì)术、数字经济的范(fàn)畴(chóu)展开投资。”

　　当年与这(zhè)两位一度遭遇非议(yì)人(rén)物同期成名的还有华安胡宜斌，作为当年公司力捧的三(sān)位(wèi)基金经(jīng)理中最(zuì)年轻者，他可谓是少年得志，但后来所(suǒ)管产(chǎn)品几经浮沉，好在(zài)今年卷土重来。天(tiān)天(tiān)基金网数据显示，年(nián)内他所管理的7只基金全部涨(zhǎng)幅超过20％，其中表现最好的还是他的成名(míng)作华安媒体互联网混合。

　　具体聚焦(jiāo)该基金(jīn)，我们发现(xiàn)他所保留的(de)上(shàng)一个季度(dù)重仓股只(zhǐ)有王府(fǔ)井和(hé)华大(dà)九(jiǔ)天，而将(jiāng)剩(shèng)余(yú)的八个席位全部(bù)更换(huàn)。从最(zuì)新的标(biāo)的来看，这(zhè)其中就(jiù)有近期(qī)大火的芯片新贵(guì)寒武纪(jì)。从新进重仓(cāng)标的(de)年内表(biǎo)现来看，其中(zhōng)中(zhōng)文(wén)在线的年内涨幅已经(jīng)超过了180％，值得买、浙数文化、美亚柏科(kē)等标的年内(nèi)涨(zhǎng)幅也是超过了50％。对比来看(kàn)，他所剔(tī)除的锦江(jiāng)酒(jiǔ)店、首旅酒店、中国平安(ān)等公司，目前年内至今仍然(rán)体现为股价下(xià)跌(diē)。

　　至(zhì)于大幅调(diào)仓原因(yīn)，他表示：“当下我国仍处(chù)经济结构转型(xíng)时期，我们相信未来(lái)科(kē)技创新和消费(fèi)升级仍将(jiāng)成为经济(jì)总量增(zēng)长核心驱动力，围绕产(chǎn)业(yè)创新、尖端技术突破、新材料、新能源、新消(xiāo)费等领(lǐng)域仍将诞生(shēng)大量投资(zī)机会，在策略上，我们已将挖(wā)掘、发(fā)现和配(pèi)置基金(jīn)合同主题范围(wéi)内的科(kē)技创新(xīn)和(hé)受益于(yú)国(guó)民(mín)经济持续增长的(de)消(xiāo)费及原(yuán)材料放在前(qián)所未有高度。”

　　而当年一并成名(míng)的(de)万家基金(jīn)名将黄兴亮，2023年一季度同(tóng)样强势回归。天天(tiān)基金网数(shù)据(jù)显示(shì)，他目前在(zài)管(guǎn)的基金(jīn)年内除去QDII外，涨幅全部超过(guò)了10％。特别是万家科技创(chuàng)新迄今的年内(nèi)涨幅超过(guò)了25％，具(jù)体来分析他的(de)成名(míng)作万家(jiā)行业优选。

　　基金一季报显示，黄兴亮仅仅是做出了(le)一处(chù)调整，也(yě)就是用(yòng)中微公司替代了四季度(dù)末的兆易创新(xīn)。但就是(shì)这只新进(jìn)标(biāo)的，目前年(nián)内(nèi)的涨幅已经超(chāo)过90％，与保留重仓中(zhōng)年(nián)内(nèi)涨幅超(chāo)过(guò)70％的金山办(bàn)公(gōng)交相辉映。对于(yú)当季度(dù)的调(diào)仓，黄兴(xīng)亮表示：“本基金增持(chí)了机器(qì)视觉和医疗器械行业的(de)部分个(gè)股，相应地(dì)略(lüè)微降低(dī)了半(bàn)导体行业的持(chí)仓。截至季(jì)度末(mò)，基(jī)金持仓仍以计算机软件(jiàn)和半导体行(xíng)业为主，总(zǒng)体风格偏成长。”

　　邹曦超限重(zhòng)仓恒立液压(yā)

　　陈(chén)良栋布局消(xiāo)费电(diàn)子“半(bàn)壁江山”

　　从(cóng)基金一季报来看(kàn)，这些相对(duì)低调的领域也(yě)开(kāi)始越发受到明星基金经(jīng)理(lǐ)们的追(zhuī)捧，比如融通(tōng)基金的明星(xīng)基金经理邹曦，这位任职已经逼近(jìn)15年半的老将善(shàn)战周期(qī)，目(mù)前在公(gōng)司仍(réng)然管(guǎn)理6只基金产品(pǐn)，其代表作是2012年(nián)开始管(guǎn)理、迄今任职回报(bào)超(chāo)过180％的(de)融(róng)通行业景气。

　　从新出炉的季报来看，在上一季度没有单一标(biāo)的持仓比例超限后(hòu)，这(zhè)一季度头三大重仓股(gǔ)竟然(rán)全部(bù)超过10％的(de)比例上限(xiàn)，它(tā)们分别是恒立(lì)液压（10.50％）、华发股份（10.23％）、招商蛇(shé)口（10.12％）。再叠加考虑后面重仓中的汇川技术和安徽(huī)合力，虽然(rán)去年下半(bàn)年以来重(zhòng)仓中就没有了三一重工(gōng)，但实际上在当季的重仓行(xíng)业(yè)中，机械制(zhì)造是仅次于(yú)房地产(chǎn)的(de)第二行(xíng)业(yè)。

　　对于调(diào)仓(cāng)的思路，他在季报(bào)中就表示：“本(běn)季度(dù)增加了工程机械(xiè)、家居、顺周(zhōu)期装(zhuāng)备、医药等行业(yè)的(de)配置。目前(qián)组合配置(zhì)偏(piān)向周(zhōu)期价值，同时(shí)保持了(le)科技、消费(fèi)板块的(de)适度配置。组合(hé)结构主要围绕(rào)国内经济稳增长(zhǎng)的主线展开(kāi)，相关配置集中在优质房地(dì)产股、地产产业(yè)链，以及顺周期装备等(děng)板块。”此外，虽然未进重仓股前(qián)十，但朱(zhū)少醒(xǐng)对机(jī)械制造的兴趣也越来越浓，例如兰(lán)石重(zhòng)装年报(bào)的十大流通股股东中，富国天惠新进上榜排名第六位。

　　而长城基(jī)金的明星(xīng)基金经理陈良栋，其在圈(quān)内(nèi)以善战高端制(zhì)造板块闻名，目前他在公司所管理的产(chǎn)品数达到了(le)6只，尤(yóu)其是(shì)他参与管理的长城(chéng)科创板(bǎn)两年定(dìng)开业绩亮眼，最新年内涨幅超过(guò)18％。

　　以陈良(liáng)栋独自管理时间最(zuì)长的长城新兴产业为例，可以看到一(yī)季度与众不(bù)同的一点是，消(xiāo)费电(diàn)子赛道股(gǔ)票在其中占据明显的(de)数量优势(shì)。具体说来(lái)，虽然在基金十(shí)大重仓中不见耳熟能详的(de)龙(lóng)头(tóu)立讯精密，但大体包(bāo)括华测导航、东山精密(mì)、电连(lián)技术、和(hé)而(ér)泰(tài)、科大讯飞都能被划入到(dào)消(xiāo)费电子的大(dà)范畴中(zhōng)，也就是说(shuō)其占据了十大(dà)重仓中的半边天。

　　他解释(shì)了看好的原因：“预期今年下(xià)半(bàn)年或明年，消费电(diàn)子会有一个触底(dǐ)回升的(de)过(guò)程。如果叠(dié)加(jiā)在汽车(chē)产(chǎn)业链上的布局，我(wǒ)判断可能对收入利润拉动更(gèng)大。消(xiāo)费电子的复苏(sū)可能只是(shì)一个(gè)周期的(de)因素。”而种种因素显示，目(mù)前(qián)该板块(kuài)去库存可能也(yě)进入到(dào)尾声阶段，接下来苹(píng)果新品(pǐn)推出或是行(xíng)业复苏契机。

　　而在高(gāo)端制(zhì)造这(zhè)一领域(yù)中，还有不可忽(hū)视的一环就是军工(gōng)装备。同(tóng)时(shí)作为成长股三(sān)大主(zhǔ)阵(zhèn)营“新半军”中的重要一级，军工(gōng)虽然很难(nán)有持(chí)续性的表现，但也隔三差五(wǔ)会有亮眼的输出，而华夏的少壮派基金经理万方(fāng)方(fāng)，是圈内少(shǎo)数同(tóng)时管(guǎn)理两只(zhǐ)军工(gōng)主题(tí)的基(jī)金经(jīng)理。

　　以万方方(fāng)管理时间最长(zhǎng)的(de)军工(gōng)安全混合为例，实际上一季(jì)度他仅(jǐn)在(zài)十大重(zhòng)仓股中做(zuò)出了一(yī)处调(diào)整，也就是用(yòng)昊华科技替代了上一季(jì)的新雷能。从整体(tǐ)10只标的所属细分来看，明显中航系乃至(zhì)航空航天赛(sài)道占据优势。而这一思路在(zài)他管理的高端装备龙头乃至全市场(chǎng)基金中都体现得(dé)颇为明显。进一(yī)步(bù)对照(zhào)两只军工(gōng)主题(tí)产(chǎn)品，《红周(zhōu)刊》发(fā)现重叠的公(gōng)司有八(bā)家，惟二(èr)的区别(bié)是高端(duān)装备龙头中用复旦微(wēi)电和西部(bù)超导替代(dài)了前(qián)者中(zhōng)的钢研高纳和昊华科技。

　　他在季(jì)报(bào)中的阐述思路清晰：“着重探究未来两年(nián)确定性的产业(yè)趋势和高增(zēng)长的细(xì)分赛道，组合构建(jiàn)从2023年(nián)全年维度在高确定性的(de)航(háng)空(kōng)发动机(jī)赛道、景气(qì)度弹(dàn)性(xìng)潜力较高(gāo)的航天导弹产业链、航空装备平台型企业以及技术禀赋和壁(bì)垒高筑的新材料(liào)领域(yù)重点投(tóu)入。”

　　（本文已刊(kān)发于4月22日(rì)《红周刊》，文中提及个股仅为(wèi)举例(lì)分析，不做买卖(mài)推荐。）

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