国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息(xī)会(huì)议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在(zài)接(jiē)下(xià)来的两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美联储负责(zé)金融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的(de)错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审查(chá)报(bào)告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了(le)范围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多(duō)年(nián)来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的(de)流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查(chá)，适用于资(zī)产超(chāo)过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规(guī)定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银(yín)行对利率流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的(de)银行(xíng)强化适用(yòng)的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本(běn)或流动性的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在(zài)成本(běn)分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比台湾是省还是市 台湾是省会吗上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印证了(le)美国通胀(zhàng)的居(jū)高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息(xī)的(de)可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据(jù)显示出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国(guó)经济衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在(zài)内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基(jī)本不(bù)存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(台湾是省还是市 台湾是省会吗yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏，但(dàn)在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调(diào)整变化情(qíng)况(kuàng)，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市(shì)场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会(huì)议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预(yù)期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面(miàn)；如台湾是省还是市 台湾是省会吗果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外(wài)下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向(xiàng)的(de)乐(lè)观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行(xíng)业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各(gè)国(guó)央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因(yīn)素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层(céng)面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回(huí)归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的(de)一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化(huà)使得(dé)贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的(de)金(jīn)融(róng)溢(yì)价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多(duō)头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济(jì)下行(xíng)以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来(lái)的(de)加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形(xíng)成有(yǒu)力(lì)的回落(luò)压(yā)力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预期(qī)的修正或将带来金银价格(gé)的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提(tí)示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的(de)方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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