射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红(hóng)海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破发的(de)行情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期(qī)等(děng)多个知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于(yú)持续进(jìn)行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规模的(de)情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对(duì)外融(róng)资之(zhī)路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思)型(xíng)，拓展射(shè)频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基(jī)地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动资(zī忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思)金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的(de)市场(chǎng)地(dì)位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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