北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的(de)18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续(xù)环(huán)比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分析师(shī)周之云告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行(xíng)们(men)预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美(měi)国(guó)会继(jì)续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人(rén)数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调(diào)整(zhěng)。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来发布(bù)的(de)信息，并评估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回(huí)落(luò)。至(zhì)于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆诉记者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能会(huì)在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次(cì)加(jiā)息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联(lián)储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续(xù)流出使银行(xíng)融资(zī)成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场(chǎng)预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在(zài)议息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息(xī)预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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