在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否(fǒu)以及(jí)何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大(dà)型基金经理(lǐ)们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士(shì)将资金(jīn)从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和(hé)基本消费品等在经济低迷(mí)时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空(kōng)的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票(piào)的比例降至至少20当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍12年以来(lái)的最(zuì)低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们(men)对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的(de)起伏)的(de)相对敞口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动投资领域(yù)的悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美(měi)联储有能力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明(míng)，专业人士(shì)持续看空股市。在美(měi)国(guó)银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍注意(yì)的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度(dù)与基(jī)于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票(piào)持有(当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德(dé)意(yì)志银(yín)行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间(jiān)的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归(guī)因于那(nà)些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是(shì)不(bù)可持续的(de)。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会(huì)限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售可能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数(shù)据和(hé)企业财(cái)报(bào)也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时(shí)候会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性(xìng)的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前(qián)的6个(gè)月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正的(de)经济衰退到来(lái)，防御性股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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