北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平(píng)均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利(lì)好的(de)是，美(měi)国(guó)劳(láo)工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人(rén)数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗融(róng)属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估(gū)其(qí)对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要(yào)降息(xī)，但就业市(shì)场并不配(pèi)合(hé)，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失(被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗shī)业率继(jì)续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债(zhài)收(shōu)益率持续(xù)下(xià)行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但(dàn)当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反(fǎn)映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预(yù)期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资(zī)者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价(jià)格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度(dù)同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季(jì)度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着(zhe)经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融(róng)市(shì)场产生怎样(yàng)的(de)影响也(yě)未可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高(gāo)的(de)观(guān)点谨慎为上。

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