昨天深夜，美国(guó)债务上限(xiàn)谈判突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国(guó)共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会(huì)议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判(pàn)代(dài)表实在不可理喻(yù)，目前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是(shì)否会(huì)在周五或(huò)周(zhōu)末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传出后，三(sān)大(dà)美股(gǔ)指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出(chū)了有(yǒu)望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于(yú)银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联(lián)储可能不必(bì)让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员(yuán)似(shì)乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对(duì)利率前景(jǐng)敏感的(de)两(liǎng)年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话(huà)前所创的两个(gè)月来(lái)高位，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中(zhōng)概股(gǔ)走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日。本周基本(běn)金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦(lún)锌连(lián)跌(diē)两周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大致持平(píng)一周前(qián)水(shuǐ)平，都止住四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六(liù)点(diǎn)，有最新消(xiāo)息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于(yú)北京时间今天上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕开债(zhài)务上限(xiàn)解决(jué)不了任何(hé)问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的增加政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔出(chū)席名为(wèi)“货币政策观点”的(de)小组讨(tǎo)论(lùn)。市(shì)场关(guān)注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于(yú)我们(men)2％的(de)目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于(yú)”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会议暂(zàn)不(bù)加息，而且(qiě)银行业危机导致(zhì)的(de)信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能(néng)意(yì)味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)峰(fēng)值利(lì)率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)对经济增(zēng)长、就业和(hé)通(tōng)胀造(zào)成的负面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续(xù)）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货(huò)币政(zhèng)策方(fāng)面已取(qǔ)得长足(zú)进步，政策立场现在是(shì)对(duì)经济增长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多(duō)与做(zuò)太少的风险正变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有(yǒu)能(néng)力观察(chá)更多(duō)数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度(dù)通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观(guān)点及其能实现的程度也都存在(zài)不(bù)确定性，理(lǐ)由是(shì)“未(wèi)来前景(jǐng)面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多(duō)少而(ér)作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明(míng)银行业压力将影响货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和(hé)玻璃(lí)期货持(chí)续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并(bìng)不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投产的(de)消息面刺(cì)激，使得盘(pán)面(miàn)出现(xiàn)较大跌(diē)幅。除(chú)此(cǐ)之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需(xū)关系也存在(zài)一(yī)定的(de)影响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存(cún)累库(kù)的影响下(xià)，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下(xià)游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游(yóu)的备货情(qíng)绪出(chū)现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了(le)较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下(xià)滑。在现货松(sōng)动、产销(xiāo)较(jiào)弱(ruò)的局面(miàn)下(xià)，玻璃的价(jià)格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预(yù)计生产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量(liàng)新增产能(néng)和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构在(zài)9月会(huì)发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月(yuè)合约的(de)深(shēn)贴水可(kě)以得到验证(zhèng)。在这(zhè)个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归的方(fāng)式收敛基差上可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点(diǎn)是需求(qiú)转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的(de)订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据来(lái)看，原片(piàn)库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比4月降低(dī)。从(cóng)玻璃(lí)产销数(shù)据来(lái)看，5月(yuè)沙(shā)河地区产销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月的数(shù)据(jù)，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都(dōu)比较弱(ruò)，主要(yào)是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出(chū)现过(guò)反弹(dàn)，但(dàn)反弹(dàn)后利(lì)润改善很多(duō)，加之(zhī)终端表现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下(xià)，整个(gè)工业品价格承马云的钱属于个人吗压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上(shàng)看，部(bù)分市场资金(jīn)在(zài)做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价(jià)格(gé)短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短(duǎn)期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过(guò)剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿(yuàn)何时能(néng)够(gòu)起来(lái)：一是等待下游的原(yuán)料(liào)库存消(xiāo)耗(hào)，二是对未来的需求是否存(cún)在旺季的(de)预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的(de)情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大(dà)改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不(bù)再是以现货(huò)下跌方式来(lái)修复；二是月(yuè)供需预期博(bó)弈相对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势(shì)，可(kě)重点关(guān)注(zhù)远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投(tó马云的钱属于个人吗u)产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价(jià)，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动(dòng)来(lái)判断是否维持(chí)弱势，可重点关(guān)注下游深加工订单情况、地产施(shī)工(gōng)端(duān)情况。若后(hòu)期地产施工端(duān)主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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