调油逻(luó)辑提振(zhèn)成本价(jià)格，从而能(néng)够推升(shēng)芳烃(tīng)价格，去年二季度芳烃(tīng)市(shì)场的热(rè)度之高也正是(shì)由这个逻(luó)辑主导。然而，今(jīn)年(nián)与去年的步调明显不一。期(qī)货日报记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯(xī)期(qī)货盘面已连续出现了(le)9连(lián)跌，从走(zǒu)势上来看(kàn)，两品种的表现远超市(shì)场预(yù)期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌372元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日(rì)收盘价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴(yīn)跌，主要原因(yīn)在于两(liǎng)方面，一(yī)方(fāng)面由于近(jìn)期原(yuán)油大跌(diē)，另一(yī)方面近(jìn)期成品油裂差下跌。”一德期(qī)货分析师郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的滞涨(zhǎng)格局(jú)，以及(jí)美国的加息预期，需(xū)求(qiú)羸(léi)弱，市场对于(yú)衰退的预期再起。而原(yuán)油供应端(duān)的(de)OPEC+减产还没有落地，原油近期回补前期缺口后继续下行，对于化工特别是与之相关(guān)性相对较强的PTA形成(chéng)成本(běn)塌陷。成品油裂差方面(miàn)，近期美国汽柴油(yóu)裂差出现下滑，同时美(重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思měi)国(guó)汽油库存(cún)在4月份去库速率减缓，使得市场对于美(měi)国(guó)调油需求的预期(qī)边际弱化，对于芳烃的(de)支撑走弱(ruò)。

　　采访(fǎng)中，记者(zhě)了解到，美国夏(xià)油对于(yú)辛烷值(zhí)的需求支撑起了芳(fāng)烃(tīng)调油的逻辑(jí)。

　　但与去(qù)年(nián)同期相(xiāng)比，今年芳烃市场走势相对偏弱，且(qiě)去年调(diào)油逻(luó)辑发生的时间在5月发酵、6月初(chū)达到顶峰，今年调油逻辑是在汽(qì)油旺(wàng)季到来(lái)之前(qián)。

　　物产中大期货能化组(zǔ)组长谢雯(wén)表示(shì)，发生这(zhè)一现(xiàn)象的原因(yīn)更多是始(shǐ)于路径依赖，去(qù)年极端的调油行情使得市场预期今年调油逻辑发生的概率(lǜ)仍较大，调油商提前准备原料运往美国。

　　在她(tā)看来(lái)，去年(nián)调油逻辑(jí)是调油实(shí)实在在发生，反映在MX、PX美(měi)亚价差大幅拉(lā)升(shēng)；今年(nián)的调油带来芳烃(tīng)美(měi)亚价差处于往年同(tóng)期高位(wèi)，但当前(qián)美湾芳烃库存较高，需求(qiú)饱和，抑制(zhì)芳(fāng)烃(tīng)美亚(yà)价(jià)差进一(yī)步(bù)扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年(nián)芳烃调油逻(luó)辑(jí)与去年在(zài)细(xì)节(jié)与节(jié)奏上又有差(chà)异，主(zhǔ)要体(tǐ)现在去(qù)年5—6份的(de)行情(qíng)是“脉冲式(shì)”的，当(dāng)时市场对于美(měi)国高辛(xīn)烷(wán)值(zhí)调(diào)油料的(de)短缺没有(yǒu)提早预期，导致旺季来临后行情一触即发，而经历过去(qù)年的(de)大幅波(bō)动，随后调油商对(duì)于今(jīn)年(nián)已经提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差一直保持相对(duì)高位，给亚(yà)洲芳烃流向美国创造(zào)套利空间，同(tóng)时我们从去年四季度至今韩(hán)国出口美(měi)国芳烃的数量保持(chí)相对高(gāo)位可(kě)以一窥究竟。叠(dié)加今年(nián)4—5月份亚洲芳烃装置的检修预(yù)期，今(jīn)年市场的(de)调油逻辑在3月(yuè)份(fèn)就(jiù)启动，提早并迅速(sù)将芳烃(tīng)估值打上(shàng)去，PTA价格(gé)也(yě)在3月(yuè)中(zhōng)旬开始启动，这明(míng)显早于去年。但我们(men)也看到了PXN在3月下旬后(hòu)就处于高(gāo)位徘徊的状态，意味着调油(yóu)逻辑已(yǐ)经在芳烃上提早兑(duì)现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思融达期货分析师韩冰冰(bīng)表(biǎo)示，今(jīn)年和去年芳烃走势(shì)存在(zài)着节奏的差异，去(qù)年5月份(fèn)是是(shì)炒作调油需求的主要(yào)时(shí)期，而今(jīn)年市场提前到3月就(jiù)开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲突影(yǐng)响，欧美地(dì)区成(chéng)品油供需突然变得(dé)紧张，油品(pǐn)裂解利润非常好(hǎo)，调油逻辑兴起(qǐ)。而今年的(de)问题是欧美经济下(xià)行(xíng)压力较(jiào)大，油(yóu)品需求面临走弱(ruò)，从(cóng)盘面也(yě)可(kě)以看到，3月份市场因炒作调油需(xū)求大幅(fú)拉涨(zhǎng)，但进入4月(yuè)以后，油品利(lì)润(rùn)却回落，并拖累形成原油的下(xià)跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油主要是由于(yú)俄乌冲(chōng)突导(dǎo)致原油的出口受限以及疫情影响下美国炼(liàn)厂大幅关停引(yǐn)起的(de)辛烷需(xū)求无法匹配，从而导致了美(měi)亚套利窗口的打开(kāi)，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺(quē)助推PTA价格的(de)大幅走高。今年看工厂对于调油行情有所准备，整体(tǐ)缺量需求将(jiāng)不(bù)如去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银河期货分(fēn)析师隋斐看来，二季度美国出(chū)行(xíng)旺(wàng)季(jì)下调油(yóu)需求被赋予期待，然而(ér)有了去年二季度调油需求增加(jiā)下亚(yà)美套利利润可观的经验(yàn)，部分工厂(chǎng)提前跟美(měi)国工(gōng)厂签订了(le)长约，今年的出口周期有所提前。

　　从今年韩国(guó)运(yùn)往美国的(de)芳(fāng)烃出口量观(guān)察，整体1—3月出口量已达去(qù)年调油季出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与(yǔ)亚洲PX生产(chǎn)企(qǐ)业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年调(diào)油大概率仍将发(fā)生(shēng)，但(dàn)是整体对(duì)于(yú)芳烃价(jià)格(gé)的提(tí)振高度(dù)将极大可能不(bù)如去年。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　“4月(yuè)份以来国际油(yóu)价波动加(jiā)剧，近期(qī)原油库存低位回升，汽(qì)油裂解价差回落，亚洲甲苯调油(yóu)优势下降(jiàng)，在对未来(lái)需求的不确定(dìng)和经济可能衰退(tuì)的(de)背景下调(diào)油(yóu)需求出现了不(bù)稳定的因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的(de)基本面(miàn)来看，实则呈现边际(jì)走(zǒu)弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍(shào)，PTA前期流通货源紧(jǐn)张的局面在恒力石化和嘉通(tōng)能源两(liǎng)套(tào)年产能共500万(wàn)吨新装(zhuāng)置投产(chǎn)和(hé)下游消费走弱的(de)影响下逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际相对走弱(ruò)；苯乙烯供应端在(zài)4月淄博俊辰50万吨新装(zhuāng)置(zhì)投产下北方(fāng)低价货源冲击华东，下游硬胶产品利润不佳，成品(pǐn)库存偏高的局面(miàn)仍存，苯乙(yǐ)烯主港库(kù)存及上游纯苯港口库(kù)存攀升，二(èr)季度(dù)苯乙(yǐ)烯仍(réng)面临累(lèi)库压力。

　　“目(mù)前看调油逻辑边际弱化(huà)，但(dàn)是(shì)现在还(hái)没有真正进入美国汽油的消(xiāo)费旺季，如(rú)果5月下(xià)旬开(kāi)始美国(guó)汽油消费走强，预(yù)计芳(fāng)烃估值仍将保持高位，但是在当(dāng)前衰退(tuì)预期以及美联储加息背景下，成(chéng)品油消费的成色或较预期大打折扣，芳(fāng)烃前期(qī)相对原油的价差(chà)高点已经看到，调油逻辑再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后(hòu)期(qī)芳烃系产品PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯或将回归自身的供需基本面。

　　“短期(qī)来看，随着主力合约换(huàn)月，市场的交易重(zhòng)心转向了(le)2309 合(hé)约，在距(jù)离9月(yuè)相对(duì)较长(zhǎng)的时间(jiān)下市场博弈增大。”隋斐表示，从基本(běn)面上(shàng)来(lái)看，短期 PTA 不至(zhì)于大幅累库(kù)，成本(běn)端(duān)的扰(rǎo)动(dòng)对 PTA 来说(shuō)将更(gèng)加敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下(xi重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思à)游品种中除(chú)了苯胺盈利(lì)之(zhī)外其他(tā)下游盈利(lì)性(xìng)不佳，纯苯(běn)港(gǎng)口库存去(qù)库力(lì)度减弱，苯乙烯下游同样(yàng)面临成品库存偏(piān)高和(hé)利润不佳的局面，二(èr)季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力，短期来看价格(gé)向上的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思