大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研究(j谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里iū)当前(qián)经济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主持(chí)会议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区(qū)各部门(mén)更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚(gāng)性(xìng)和改善(shàn)性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)，促进房地(dì)产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳(wěn)步(bù)推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临(lín)界(jiè)点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行终究还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了(le)第(dì)一共和银行，这是本轮(lún)美(měi)国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上(shàng)第二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无(wú)人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片也没(méi)有造(zào)成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫(fū)称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图(tú)发动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的(de)时间(jiān)和(hé)地点采取回(huí)应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部(bù)环境相比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第(dì)二(èr)个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议(yì)坚持(chí)高切低(dī)，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修复(fù)，并(bìng)将得到(dào)同比和高频数据(jù)验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确，美国(guó)银(yín)行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但(dàn)预(yù)计对(duì)A股实(shí)质影响十分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季(jì)度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限。上述因(yīn)素结合(hé)当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位(wèi)，A股节(jié)后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等(děng)指标仍(réng)在(zài)探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再(zài)布局机(jī)会；短期结构上关注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好(hǎo)于(yú)预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点关(guān)注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出(chū)成为未(wèi)来(lái)经济(jì)增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参(cān)考(kǎo)过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间(jiān)全球大(dà)类资(zī)产波动(dòng)以及背(bèi)后释放的(de)信号(hào)

　　国(guó)内(nèi)复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油(yóu)等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行业(yè)危机和(hé)两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国内服务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明(míng)国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局(jú)会(h谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里uì)议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字(zì)经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下(xià)行的(de)，是去(qù)年底熊市(shì)结束(shù)后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的(de)判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至(zhì)少(shǎo)Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出(chū)现了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下(xià)降背后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会(huì)季节(jié)性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由此导致这一(yī)次市(shì)场的战术调整虽然可(kě)能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途(tú)较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低(dī)、产(chǎn)业(yè)趋势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其(qí)中以科创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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