昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)周五上午，美国共和(hé)党债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会(huì)议(yì)，但(dàn)会议(yì)开始后不久就突(tū)然离开。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知(zhī)道双方(fāng)是否会(huì)在周五或周(zhōu)末再次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出(chū)后，三大(dà)美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出(chū)了有望暂停加息的(de)鸽(gē)派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银(yín)行(xíng)业的压(yā)力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必(bì)让利率升到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计(jì)，美联储6月(yuè)份加息(xī)25个基点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预(yù)计美联储(chǔ)下月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间的(de)可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期(qī)美(měi)债收益(yì)率迅速(sù)远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创(chuàng)的(de)两个月来高位(wèi)，一度较(jiào)高(gāo)位回(huí)落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲话结(jié)束(shù)后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步(bù)回(huí)升(shēng)，全(quán)天攀升收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低(dī)走，受(shòu)债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大(dà)致持平(píng)一周前(qián)水平，都(dōu)止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京(jīng)时间今天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕(rào)开(kāi)债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国财(cái)政部(bù)现金(jīn)余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余额(é)还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无需继续(xù)加息(xī)三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思ong>

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调(diào)，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失(shī)败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承诺，物价(jià)稳定是(shì)经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议(yì)暂不(bù)加息，而且(qiě)银行业危(wēi)机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能(néng)意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能(néng)对经济增长、就(jiù)业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息(xī)至那么高的(de)水平(píng)就能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已取得长足(zú)进步，政策(cè)立场现在是(shì)对经(jīng)济增长具有限制(zhì)性(xìng)的。做太多与做太少的(de)风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们(men)面(miàn)临(lín)着迄今为止收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银(yín)行业(yè)压力导致的信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)程度等(děng)多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联(lián)储有能力观察更多数据(jù)和(hé)未来前景的演变，然后再决定可能需(xū)要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预(yù)测的准确度(dù)通(tōng)常存(cún)在挑战(zhàn)，他上述提到的观(guān)点及其能(néng)实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来(lái)前景面临(lín)着历史性高企(qǐ)的(de)不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应(yīng)进一步收紧(jǐn)多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻璃期(qī)货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布(bù)公(gōng)告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三(sān)方面(miàn)：一(yī)是产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者(zhě)在对冲操作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空(kōng)头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华研究院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的(de)原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一(y三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思ī)定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销(xiāo)出现了(le)较为(wèi)明显的(de)下滑。在现货(huò)松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻(bō)璃(lí)的(de)价格跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分析(xī)师江文(wén)敏具体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市(shì)场交易点(diǎn)是远兴能源新增(zēng)投(tóu)产。昨日，远兴(xīng)能源1号(hào)线正式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)和(hé)40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天然(rán)碱预(yù)计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新(xīn)增(zēng)产(chǎn)能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期(qī)的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验(yàn)证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽松的(de)预期(qī)下，产业(yè)链开(kāi)始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现(xiàn)货价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约的(de)跌幅和现货向期货(huò)回归的方式收(shōu)敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数(shù)据来看，原片(piàn)库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看(kàn)，5月沙(shā)河地(dì)区产销数(shù)据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区产(chǎn)销数(shù)据平(píng)均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月的数据(jù)，5月份产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日(rì)熔量达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都比较弱，主要(yào)是高库(kù)存和(hé)低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多(duō)，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分(fēn)市场资(zī)金(jīn)在做强弱对(duì)冲，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的(de)弱(ruò)势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带(dài)来现货(huò)价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中长期价(jià)格下(xià)跌至成本(běn)线为大(dà)概率事件。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯(chún)碱投(tóu)产后(hòu)必然走向过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下(xià)的(de)扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到过剩(shèng)的周期(qī)中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对(duì)未来的需(xū)求是(shì)否存在(zài)旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱(ruò)势(shì)。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注持仓的(de)变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式来(lái)修(xiū)复(fù)；二是月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基(jī)差(chà)企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后(hòu)市(shì)仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视(shì)终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下(xià)游深加(jiā)工订单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。