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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到虎门销烟发生在哪里2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利(lì)，初(chū)期先(xiān)行开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务的(de)清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的境外(wài)机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原本(běn)公告(gào)停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易(yì)规则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)的(de)转股和赎回不(bù)受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联(lián)储(chǔ)继续(xù)加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价(jià)格(gé)在假期(qī)开盘走(zǒu)弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍(biàn)存(cún)在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估(gū)下降的(de)原(yuán)因来自(zì)于马来西(xī)亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下(xià)降，主要(yào)是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国(guó)，虽(suī)然库(kù)存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè虎门销烟发生在哪里)国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需(xū)双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要(yào)产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油上(shàng)涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结(jié)束，市(shì)场焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中在美国(guó)银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对(duì)国(guó)内(nèi)市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的(de)估值在(zài)偏低的(de)油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和(hé)食(shí)用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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