5月10日，有消息称部分银行相关部门收(shōu)到《关于调整协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限的通知(zhī)》，四大国有银(yín)行(xíng)协定存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟(nǐ)下调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是对公(gōng)业(yè)务，而(ér)通知存(cún)款则集(jí)中(zhōng)于短期存款。

　　就(jiù)本(běn)次(cì)协(xié)定存款及通知存款自律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续(xù)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)走向(xiàng)等，记者采访了(le)招商(shāng)基金研(yán)究部首席经济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理(lǐ)助理兼现金管理部总(zǒng)经理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏(péng)扬基(jī)金固定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大保德(dé)信基金、德邦(bāng)基金等公募基金公司及投研(yán)人(rén)士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率市场化(huà)改革深化大背(bèi)景的考虑。对银行(xíng)而言，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调有助于(yú)减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降息有助于(yú)促进投(tóu)资、消(xiāo)费(fèi)，也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。预计(jì)下半年(nián)货币政(zhèng)策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币(bì)政策(cè)基(jī)调。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率调降的趋势(shì)

　　中(zhōng)国基金报记者：四(sì)大国有银(yín)行(xíng)为何下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当(dāng)前调降更多是(shì)出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自律机制成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益(yì)率(lǜ)为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行去年9月下调存款利(lì)率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。今年4月市场利率定价自(zì)律机(jī)制发布《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定(dìng)价惩罚措施(shī)。而此前4月(yuè)部(bù)分(fēn)中小银行、农商行存款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股份行(xíng)挂(guà)牌利率下(xià)调(diào)，均是在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断下行。在(zài)资产端定价(jià)压力较大且存款(kuǎn)持续(xù)高增(zēng)的情(qíng)况下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的(de)重要手(shǒu)段。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷款向企业固(gù)定资产投资传(chuán)导(dǎo)较弱，下调协定存(cún)款及通知存款自律上限有利于对公客户留存(cún)的活期资金投(tóu)向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整体下行，实(shí)体经济综合融(róng)资成本不断(duàn)下降，银行资产(chǎn)端收益下降(jiàng)较(jiào)为明显；第二(èr)，银(yín)行整(zhěng)体净息(xī)差持续走低，银行利润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业和居(jū)民风险偏(piān)好大幅下降导致存款增(zēng)长比较明显，存款市场供需关系发生了(le)变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的(de)必要性；第(dì)四(sì)，协定存款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)介于活期与定期存款之间，自2022年(nián)存款(kuǎn)自(zì)律机制对于活(huó)期存(cún)款与定期(qī)存(cún)款利率进行了几轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上限下调也是要(yào)将(jiāng)存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各(gè)项因(yīn)素，银(yín)行从(cóng)自(zì)身经(jīng)营情况考虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制协(xié)调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱(tuō)实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存(cún)款利率管控为上限(xiàn)管控，贷款利率则为下(xià)限管控，近年来贷(dài)款利率下限管控彻底取消。存款利率定(dìng)价(jià)方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮(lún)大规(guī)模存款利率下降，主(zhǔ)要是(shì)大(dà)行和股份行参(cān)与(yǔ)，今(jīn)年(nián)以来(lái)的调整更多(duō)是延续去年(nián)9月这(zhè)一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，中小(xiǎo)银行(xíng)补充下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存款利率(lǜ)补降(jiàng)的进(jìn世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么)度。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边际走(zǒu)弱，经济修(xiū)复(fù)存在波折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融(róng)资需求有限，银(yín)行存款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率可(kě)以引导(dǎo)减(jiǎn)世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么少信贷套利，助(zhù)力经济增长。从银行的(de)角(jiǎo)度(dù)，净息差不断压缩，银(yín)行经营(yíng)压力增(zēng)大，调(diào)整存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的(de)重要手段。

　　光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类(lèi)存(cún)款收益，延续近期银(yín)行存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)的(de)趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差收窄趋(qū)势，特别是(shì)中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的成(chéng)本压力；另一(yī)方面，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款利率机制(zhì)创设以来(lái)，两轮利(lì)率(lǜ)调降都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和定(dìng)期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必要(yào)一(yī)次性(xìng)调整(zhěng)通(tōng)知存款和(hé)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下(xià)调的(de)有效性。银(yín)行一季度净息差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低，上市银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调可(kě)以有效(xiào)降低银(yín)行负债成(chéng)本，增厚息(xī)差，缓(huǎn)解银(yín)行经营压力。

　　存(cún)款利(lì)率下(xià)行仍是大(dà)势(shì)所趋

　　中国(guó)基金报(bào)：今年“降息(xī)潮”迭起，这(zhè)是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份(fèn)社融数据(jù)，居民贷(dài)款(kuǎn)偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷款(kuǎn)也在(zài)边(biān)际(jì)转弱，但企业(yè)中(zhōng)长期(qī)贷款同比多增幅(fú)度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对(duì)于存款利率，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大，控制存(cún)款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)当务之急。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力持续主动(dòng)下(xià)调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行(xíng)降(jiàng)息潮可能仍聚(jù)焦于存(cún)款利(lì)率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息(xī)潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债(zhài)为例(lì)，2022年后广东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达(dá)地区地(dì)方(fāng)债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对(duì)于(yú)资质较好的(de)发债主体，其信用债收益率仍有下(xià)行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首(shǒu)先，利率(lǜ)的(de)方向仍是由实体(tǐ)经济(jì)资(zī)金供(gōng)需决定(dìng)的，而央行(xíng)的(de)政策利率(lǜ)、基准利率在一方面(miàn)要合适顺(shùn)应市场环境，一(yī)方(fāng)面也(yě)代(dài)表着(zhe)政策意愿强调信号意义(yì)的(de)作用。今年是真(zhēn)正疫后复(fù)苏的第一年(nián)，我们仍面临内生动(dòng)力(lì)不(bù)强需求不(bù)足的(de)情况，央行已经通(tōng)过(guò)降准以及结构性(xìng)货币政策等(děng)多项(xiàng)举措给予了实体(tǐ)经济所需(xū)的一定的资金投放(fàng)支持，有效(xiào)降低了实(shí)体综合融资成本，后续需(xū)要财(cái)政政策产(chǎn)业政(zhèng)策(cè)等配套(tào)政策继续激活内生(shēng)动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当前央行需(xū)要(yào)观察(chá)跟踪经济(jì)运行情况，短期调整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍会维持(chí)资(zī)金(jīn)合(hé)理(lǐ)充(chōng)裕的环(huán)境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或(huò)仍维持低位，后续是否进一(yī)步下调要看实体经(jīng)济复苏的情况。银行负债端(duān)，存款基准利率下调(diào)的(de)概率(lǜ)不(bù)大，而存(cún)款利率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是(shì)否进一步(bù)下调要看银行自身经(jīng)营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制(zhì)建立了(le)存款利(lì)率市场化(huà)调(diào)整机(jī)制，自律机制(zhì)成员银(yín)行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益(yì)率为(wèi)代(dài)表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平(píng)。在存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场化(huà)调(diào)整机(jī)制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》新增存款利率市场(chǎng)化定(dìng)价情况作为(wèi)合(hé)格(gé)审慎评估的扣分项，引发中小银行(xíng)跟随(suí)调降(jiàng)存款利率(lǜ)。我们认为，通(tōng)过存款(kuǎn)利率下行，稳定(dìng)商业银行净息(xī)差进而保持贷款利(lì)率维持低位(wèi)或(huò)继续下行，最(zuì)终有利于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势(shì)或(huò)仍(réng)在(zài)。近期国债(zhài)利率持续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行存(cún)款定价下调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国(guó)内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经济(jì)进入(rù)衰退周期，加息周期(qī)基本(běn)结束，后续有望逐步(bù)迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和股(gǔ)份制商业银(yín)行的(de)定(dìng)期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明(míng)显，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，来(lái)保(bǎo)障银(yín)行合理(lǐ)利差范围，增加(jiā)银行信贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在(zài)，存款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压(yā)力不大(dà)的基础上(shàng)，银行(xíng)自身也(yě)有动(dòng)力去(qù)下(xià)调存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行(xíng)负债(zhài)及经营压(yā)力

　　中国基金报(bào)：协定存(cún)款、通知存款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些(xiē)政(zhèng)策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方(fāng)面银行息差压力大是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率(lǜ)。另(lìng)一(yī)方面，由于此前经济下(xià)行影响，投资(zī)者悲观(guān)预期(qī)被放大，大量(liàng)资金集(jí)中在银行存款端，此(cǐ)次存(cún)款利(lì)率下调也有望带(dài)动(dòng)存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释(shì)放(fàng)了(le)以下(xià)信号：①减轻银行息(xī)差(chà)压(yā)力(lì)。本次下调将(jiāng)引导银行的对公活(huó)期成本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠(dié)加资产端(duān)让利(lì)压力(lì)趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈(yíng)利将合(hé)理修复，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生资(zī)本补充能力；②减少企业(yè)及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投(tóu)资、居(jū)民消费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本(běn)次下(xià)调(diào)对市场的影响集中在以下两点：①规范银行(xíng)的协定(dìng)存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款定价过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银(yín)行产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调(diào)后会普遍(biàn)降低(dī)中(zhōng)小行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对(duì)股份(fèn)行(xíng)及国有大行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市(shì)场(chǎng)降(jiàng)息预期升温，但大概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客户在商业(yè)银(yín)行的活期类(lèi)存款收益，使(shǐ)得(dé)对公客(kè)户活(huó)期存(cún)款收益向对私客户看齐(qí)，一方(fāng)面有助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，另一方面(miàn)有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对(duì)于银行(xíng)，存款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整降低了银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本(běn)，目前上市银行协定存(cún)款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定(dìng)利率上限后，预计行业(yè)资金成(chéng)本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制(zhì)高(gāo)息揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞争，特别(bié)是降低银行对公活期(qī)存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及(jí)经(jīng)营压力。此外，银(yín)行负债端成本的下降使得银行盈利(lì)能(néng)力增强，进一步打开了资产端收益率下行的空间，或(huò)带动(dòng)债券收益(yì)率不(bù)断下(xià)行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确定性信号(hào)

　　中(zhōng)国基金报：未(wèi)来存(cún)款利率是否还有进一步(bù)下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行(xíng)使得(dé)商业银行(xíng)净息差已逼(bī)近1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒逼存(cún)款利率有进一步调(diào)降(jiàng)的预(yù)期。一方(fāng)面，为支(zhī)持实体经济，政策导(dǎo)向下贷款加权(quán)平均利率创(chuàng)有(yǒu)统计(jì)以来(lái)新(xīn)低，2022年12月金融(róng)机构人(rén)民币贷(dài)款加权平均利(lì)率较(jiào)2020年初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份额考核压力使(shǐ)得(dé)各行(xíng)下(xià)调存款利率(lǜ)动(dòng)力不足，同样2020年以来(lái)上市(shì)银行存量存款(kuǎn)平均成本率基(jī)本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利(lì)率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业(yè)银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)预(yù)期，有利于降低全社会无风险收益(yì)率，利多永续经营性质的票息(xī)资产，比如利(lì)率(lǜ)债(zhài)、稳定股(gǔ)息率的(de)央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立：存款(kuǎn)利(lì)率仍然有下降的趋(qū)势和空间(jiān)。从(cóng)银(yín)行角度(dù)，2018年以(yǐ)来(lái)由(yóu)于存款定期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存(cún)款付息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本(běn)尤(yóu)为(wèi)重(zhòng)要(yào)。

　　此外(wài)，从政策(cè)角度，居(jū)民(mín)超额(é)储(chǔ)蓄高(gāo)增、企(qǐ)业存(cún)款提升、消费(fèi)复苏较(jiào)慢，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率下降，促(cù)进存款流向消费(fèi)和(hé)实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带(dài)动(dòng)流动性继续进入(rù)债市(shì)，中短期利率(lǜ)，特别是中短(duǎn)期信用债利率仍(réng)有下行空间。如果经济(jì)复苏较强，流动性(xìng)也有可能进(jìn)入股(gǔ)市(shì)，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银(yín)行息差(chà)压力增(zēng)大，中小银行(xíng)或有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，有(yǒu)望带动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率整体下行。现实中，存(cún)款利率降低有助(zhù)于压低全社(shè)会利率水平(píng)，利好债券，同时股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的(de)信号(hào)来看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽(kuān)松？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边(biān)际(jì)再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执(zhí)行(xíng)报告(gào)以及2023年一(yī)季(jì)度(dù)货政例会均表明(míng)当前(qián)货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要(yào)求(qiú)，而(ér)在此基(jī)础上(shàng)强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对(duì)银(yín)行协定存款及(jí)通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利(lì)率下调并不(bù)等于政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进(jìn)行(xíng)对等下(xià)调，市(shì)场(chǎng)不应视(shì)为降息的确定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金报(bào)：当前利率环境下，普通投资者(zhě)应该如(rú)何守(shǒu)住(zhù)自己的钱(qián)袋(dài)子？你有什么(me)建议？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投资者的投资工具应该(gāi)兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及安(ān)全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基(jī)金(jīn)以及其他固收类基金在具(jù)一定流(liú)动性的(de)同(tóng)时，相较(jiào)活期存款和相当部分的银行理财产品，具有一(yī)定的超额收益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好适中(zhōng)投资者的(de)合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市场利率(lǜ)整体下(xià)行，4月以来下行加速，当前无论(lùn)从绝对利率水(shuǐ)平还是从信用利差(chà)，都回到(dào)了较(jiào)低历史分位数水平，虽然债(zhài)市多头环(huán)境仍(réng)未改(gǎi)变，但一致(zhì)预期导致行情走的比较迅速(sù)，市场进(jìn)一(yī)步(bù)盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央行货(huò)币(bì)政策增(zēng)量政(zhèng)策，后续或(huò)进入(rù)震荡环(huán)境，而(ér)存(cún)量博弈交(jiāo)易下也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资(zī)者来说(shuō)，在这样的环(huán)境下尽量选择防(fáng)守类型的(de)产品，规避市(shì)场波动，例(lì)如货币基金(jīn)，而短(duǎn)债基金中要选择久期(qī)短流(liú)动(dòng)性好、历史(shǐ)回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随(suí)着经济高频数据的(de)弱化(huà)趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局(jú)会议(yì)从疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结构(gòu)，政策(cè)发力(lì)预期下降(jiàng)，市场对(duì)经济的(de)“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因(yīn)此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股(gǔ)息策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议(yì)关注行业估(gū)值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面(miàn)临(lín)低利率环境(jìng)，需要我们识(shí)别金(jīn)融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面(miàn)对收益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理财(cái)产品(pǐn)。对(duì)普通投(tóu)资者而言(yán)，如果不具备相关(guān)专业知识，可以选择把(bǎ)投资理财交给少数专业的人来做(zuò)，让优(yōu)秀的基(jī)金经(jīng)理管理自(zì)己的钱袋子。具备一(yī)定投资能(néng)力和风控能力(lì)的人(rén)士可(kě)通过理财(cái)和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前(qián)提条(tiáo)件是做(zuò)好风控(kòng)，选择适合自己风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率下行，普通(tōng)投资者(zhě)储蓄收益下降，为(wèi)保(bǎo)持资(zī)金保(bǎo)值(zhí)增值，投资者(zhě)在(zài)评估自(zì)身风险承受(shòu)能力后可适当(dāng)考虑(lǜ)公募货币基金、公募(mù)中(zhōng)短债基金、商(shāng)业(yè)银行现金管理类产品等(děng)风险等(děng)级较低、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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