近(jìn)日，2022年(nián)营(yíng)业收入303.11亿元(yuán)且净利润67.96亿元(yuán)的兴发集团，其旗下(xià)子公(gōng)司(sī)兴(xīng)福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子(zi)的主要产品是磷酸、硫酸等(děng)，其电子级磷(lín)酸产品是半(bàn)导体(tǐ)加(jiā)工(gōng)过程中的关键材料，公司(sī)客(kè)户包括长江存储(chǔ)、华虹集(jí)团、中芯国(guó)际(jì)等，也获得大基(jī)金二期入股。

　　不过有意思(sī)的是，兴福(fú)电(diàn)子第二大(dà)客户竟然是(shì)可口(kǒu)可乐，这(zhè)也无意间(jiān)透露(lù)了一个冷知识(shí)——可(kě)口可乐(lè)生产过(guò)程中使用的磷(lín)酸(suān)，原来不只是常规的食品级磷酸，还用到了更高纯度的电子级磷酸(suān)。

　　另外(wài)，兴福电子间(jiān)接控股股东(dōng)还与(yǔ)第二大股东有(yǒu)可(kě)复活的(de)对赌协(xié)议。且其(qí)中(zhōng)一条比较(jiào)少见(jiàn)，即(jí)在(zài)兴福电子正(zhèng)式申报(bào)IPO后的18个月内(nèi)仍未实现(xiàn)合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子(zi)主要从事从事湿电(diàn)子化学品(pǐn)业务(wù)，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司(sī)磷(lín)酸产品按照(zhào)纯度等级(jí)分为电子(zi)级磷酸、食(shí)品级磷酸(suān)，电子级磷酸可(kě)分为IC级(jí)磷酸和面板级(jí)磷酸。各(gè)磷酸(suān)产品的纯(chún)度等(děng)级由高到低分别为：IC级(jí)磷酸＞面板级(jí)磷酸(suān)＞食品级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子(zi)在生产电子(zi)级磷(lín)酸、电子级硫酸(suān)的同时会(huì)产生部(bù)分食(shí)品级磷酸、工业级硫酸等产品(pǐn)。其中2022年食(shí)品(pǐn)级磷酸的(de)主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)为(wèi)1929.29万(wàn)元。

　　主营业务(wù)收入摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　这里(lǐ)有个点值得(dé)一看，兴福电子(zi)2022年第(dì)二大客户为可口可乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿显示(shì)的主(zhǔ)要销(xiāo)售内(nèi)容为磷酸产品。这(zhè)个(gè)销售金(jīn)额比兴福电子当年食(shí)品级磷(lín)酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原因(yīn)是，兴福电子电(diàn)子级磷(lín)酸(suān)产品(pǐn)除(chú)销售给集成电路行(xíng)业(yè)、显示面(miàn)板行业客(kè)户外(wài)，还(hái)销售给可口可(kě)乐公司(sī)、化工品贸易商等其他行业客户。由于(yú)可口可乐公司对磷酸产品的(de)品质要求高于(yú)一般的(de)食(shí)品(pǐn)级磷酸，公司销售(shòu)给可口可乐公司的磷酸产品等(děng)级实(shí)际(jì)为符合(hé)食品级要求的面板级磷(lín)酸(suān)。

　　申报(bào)稿(gǎo)显示，兴福电子2020年(nián)至(zhì)2022年（下(xià)称(chēng)“报告(gào)期”）的营业收入分(fēn)别为(wèi)2.55亿元(yuán)、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润分别为-0.22亿元(yuán)、1亿(yì)元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三(sān)个看点。一是，兴福(fú)电子(zi)2022年12月进行过前期会计差错(cuò)更(gèng)正及追(zhuī)溯调整，比(bǐ)如兴(xīng)福电子原报表(biǎo)2020年(nián)净利(lì)润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第(dì)二(èr)个点为，兴福电子(zi)2022年非经常性损益为4528.14万元(yuán)。某会计师事务所合(hé)伙人对记(jì)者表示，非经常性(xìng)损(sǔn)益是指公(gōng)司发生的(de)与经营业务无直接关(guān)系，或是虽与经(jīng)营业务(wù)相关(guān)，但(dàn)由于(yú)其性质、金(jīn)额或发生(shēng)频率，影响了真实、公允地反(fǎn)映公司正常盈利(lì)能力(lì)的各项收(shōu)入、支出(chū)。

　　扣除非(fēi)经常性损益后，兴福电(diàn)子2022年归母净利润由(yóu)1.91亿元降至(zhì)1.46亿元(yuán)。

　　调(diào)整摘要，数据来(lái)源(yuán)：申报稿

　　第三个点为(wèi)，兴福电子2020年至(zhì)2022年业绩增(zēng)长与主营业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和2022年(nián)的有关毛利率，已(yǐ)经(jīng)超(chāo)过申报稿列举的(de)同(tóng)行业可比公司(sī)平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)。对此，兴福电子在(zài)申报稿(gǎo)中表示，2021年以来公(gōng)司陆续(xù)实(shí)现众(zhòng)多集成电(diàn)路客户的产品认证及批量供货，毛(máo)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)较高的集成(chéng)电路用湿电子(zi)化学品销(xiāo)售收(shōu)入占比持续提升，且公司(sī)根据部分(fēn)产(chǎn)品原材(cái)料价格上涨情况适(shì)时调高(gāo)了产品销售价格(gé)，使得(dé)2021年和2022年毛(máo)利率维持在(zài)较高水平。

　　那么(me)，在此(cǐ)情(qíng)况下，兴福电子未来毛利率(lǜ)还有多少上(shàng)升空(kōng)间？如(rú)果不靠涨(zhǎng)价，兴福(fú)电子未来是(shì)否(fǒu)还能持续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股东为上市(shì)公(gōng)司(sī)兴发集团，其(qí)直接持有(yǒu)兴福电子 55.29％的股份(fèn)。兴福电子的间(jiān)接控股股东(dōng)为宜昌(chāng)兴发。

　　兴福电子第二大(dà)股(gǔ)东为(wèi)国家集成电(diàn)路基金(jīn)二期，持股比(bǐ)例为(wèi)9.62％。需要指(zhǐ)出的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴发与国家集成电路基金二期之间(jiān)存在(zài)对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议(yì)已经终止(zhǐ)，但(dàn)回(huí)购权和随售权存在(zài)可以“复活(huó)”的条件，且其中一条(tiáo)比较少(shǎo)见(jiàn)，即“兴福(fú)电子正式申报(bào)IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合格IPO是指通过上市(shì)委(wěi)审议(yì)，还是指拿(ná)到(dào)证监会批文(wén)？

　　如(rú)果是指(zhǐ)通过上(shàng)市(shì)委审议，虽(suī)然申报IPO后(hòu)的18个(gè)月内没有上会结果的企业比较(jiào)少(shǎo)，但不(bù)是(shì)没有例外。比如，截(jié)至2023年5月10日(rì)，上交所科(kē)创板栏(lán)目显示，处于正(zhèng)常待(dài)审核阶段(duàn)的(de)合合信息和(hé)先正达，受理日期已经超过18个月。

　　如果(guǒ)是指拿(ná)到证监会批文，也有企业(yè)超过。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科(kē)创板栏目显示，20家(jiā)提交注册(cè)的企业中有2家(jiā)受(shòu)理日(r吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗ì)期已(yǐ)经过(guò)去18个月(yuè)。

　　那么，兴福电(diàn)子合格(gé)IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴(xīng)福电(diàn)子处于正常IPO流(liú)程中，又会演绎怎么(me)样的剧(jù)情？

　　对赌协议摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　另(lìng)外(wài)，兴福(fú)电子此(cǐ)次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电子(zi)达到的目标估值为54亿(yì)元。值得(dé)一提的(de)是，15家(jiā)战略投资者2021年12月(yuè)对兴(xīng)福电(diàn)子(zi)增资(zī)时，公司(sī)的投后估值(zhí)为24.96亿元。考虑稀释(shì)作(zuò)用后，15家战略投资者的增值率(lǜ)为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子(zi)重大(dà)经常(cháng)性关(guān)联采购主要(yào)系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力等(děng)能(néng)源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电子的(de)重大经常性关联采(cǎi)购金额（不含建筑工程服务采购）分别为(wèi)1.22亿(yì)元、2.06亿元(yuán)和1.95亿(yì)元(yuán)，占营业成本的比(bǐ)重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向(xiàng)间接控股(gǔ)股东宜昌兴(xīng)发的下属(shǔ)公司采购(gòu)。

　　细项来看，兴(xīng)福电子部分主要(yào)原材(cái)料的关联采购(gòu)占比较高。比如，报告期内，公司普通(tōng)黄磷关联(lián)采购金额占同类(lèi)产品采(cǎi)购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三氧化硫(liú)关联采购金额占同类产品采购总(zǒng)额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主营业务方面，兴(xīng)福电(diàn)子是(shì)控股股东(dōng)兴发集团合(hé)并报表(biǎo)范围内(nèi)唯一从事湿电子化学品相关业务的主体，与兴发集团及其(qí)控制的(de)其他公司主营业(yè)务(wù)及(jí)应用领域不同。

　　虽然兴福电(diàn)子没有(yǒu)在申报稿中(zhōng)对2023年(nián)第一季度业绩进(jìn)行预测，但兴发集(jí)团(tuán)2023年第一季度的业绩并(bìng)不好(hǎo)。

　　兴发(fā)集团(tuán)2023年第一季度营(yíng)业收吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗入(rù)为(wèi)65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴发集(jí)团归母净利润为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此，兴发集团在公告中表示，归母净利润(rùn)较上年同期(qī)大幅(fú)降低，主(zhǔ)要是受市场供需变(biàn)化影响，自2022年下半(bàn)年以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性(xìng)产品市场(chǎng)价(jià)格(gé)持续下(xià)跌，在今年一季度跌幅扩大，至(zhì)一季度末(mò)，草甘膦价格已跌至(zhì)行业成(chéng)本线附近，有机硅DMC已跌破(pò)行(xíng)业成本线。在价(jià)格下跌过程(chéng)中，公司上(shàng)述产(chǎn)品产(chǎn)销量同比均出(chū)现(xiàn)大幅下(xià)滑。

　　兴发(fā)集团也在(zài)公告中谈及湿(shī)电(diàn)子(zi)化学品，即(jí)公司(sī)湿(shī)电子化(huà)学品、特(tè)种化(huà)学品、食品(pǐn)添加剂等成长性产品市(shì)场(chǎng)需求(qiú)总(zǒng)体良好，盈(yíng)利能力保持稳定。

　　但(dàn)是(shì)兴发集团另一则公告显示，湿(shī)电子化学品2023年第(dì)一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一(yī)季度的9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团2022年第一季度统计口径不太一样，销量数据不太(tài)好找，所以不(bù)太好具(jù)体判断湿电子化(huà)学品相关(guān)收入的变化。

　　那么，在平均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴(xīng)福(fú)电子2023年第一季度的业绩具(jù)体表现(xiàn)如何？

　　平(píng)均售价摘要，数据来(lái)源：兴发集团公告

　　违法(fǎ)违规(guī)方面(miàn)，兴福电子曾受(shòu)到宜昌市猇亭(tíng)区城市管理执(zhí)法局的行政处罚(fá)，处罚金额为28.16万(wàn)元(yuán)。原因是(shì)兴福(fú)电子无证(zhèng)建设房屋，总违法建筑面(miàn)积(jī)为4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万元。另(lìng)外(wài)，兴福电子控股股(gǔ)东兴发集(jí)团的副总经理赵勇于2023年4月被上(shàng)交(jiāo)所予(yǔ)以监管(guǎn)警示的决定，原(yuán)因是(shì)赵(zhào)勇交易兴发集团可转债构(gòu)成短线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗