作(zuò)者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了(le)4月份的通胀数据：4月份居民(mín)消费价格(gé)同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者(zhě)出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分(fēn)项价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到(dào)了(le)需要担心通(tōng)缩的(de)时候？2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案我(wǒ)们认为(wèi)“通缩论”言(yán)过其实：一方(fāng)面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意味着通缩压(yā)力正(zhèng)逐步缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，也指向当(dāng)前经济仍在(zài)温和修复。下半年随着生猪价格(gé)筑底回升、消费需(xū)求逐步回暖，物价(jià)水平有望回归正(zhèng)常水平(píng)，通缩和通(tōng)胀均不构(gòu)成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　2、菜、肉(ròu2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案)价格(gé)续降(jiàng)，出(chū)行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食品价格(gé)环比下降(jiàng)1％、非(fēi)食(shí)品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，仍是主要(yào)拖累(lèi)。受(shòu)受(shòu)生猪(zhū)产能充足(zú)以及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格(gé)环比续(xù)降(jiàng)3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市(shì)，带动价格分别环(huán)比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方(fāng)面(miàn)，小长(zhǎng)假出行(xíng)需求带动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销(xiāo)以及国内油(yóu)价下降影响，交(jiāo)通工(gōng)具(jù)及交通(tōng)工(gōng)具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国际(jì)大宗商品价(jià)格(gé)波动影响，4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数的(de)影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产(chǎn)资(zī)料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动(dòng)国内油煤加(jiā)工、化学原料(liào)及(jí)制品相(xiāng)关(guān)行(xíng)业价格环比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，黑金(jīn)采(cǎi)选及冶炼、有色采(cǎi)选(xuǎn)相关行业价格结束自去年底(dǐ)以来的强势(shì)表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续释放(fàng)、供给相对(duì)充(chōng)足的(de)影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负(fù)仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时候？我们认为，应当(dāng)理性看(kàn)待物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去(qù)年(nián)下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，但今年初(chū)以来有所反弹，意味着通(tōng)缩(suō)压(yā)力正在逐步(bù)缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区(qū)间，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情(qíng)影响供给偏紧(jǐn)，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高(gāo)，高基(jī)数或(huò)对今年后续CPI同比读(dú)数持续(xù)造成扰动。我们认为，应更多关注环比变(biàn)动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求(qiú)的回升，以(yǐ)及(jí)中央猪(zhū)肉(ròu)收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下半(bàn)年物价水平有望逐(zhú)步回(huí)归至(zhì)正常水平、整(zhěng)体将保持温和(hé)上涨(zhǎng)态势(shì)，通缩和(hé)通(tōng)胀均不构成当(dāng)前经济的(de)主要(yào)矛盾。

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