自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不穷，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明(míng)星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基(jī)金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表(biǎo)了基金(jīn)经理(lǐ)对后市(shì)的(de)基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的(de)表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度(dù)热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，但(dàn)直言客观(guān)上(shàng)当下的(de)研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的(de)一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会(huì)时(shí)全力(lì)出击。他一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度(dù)末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大，贵(guì)州茅台(tái)再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优(yōu)质企业三(sān)年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是(shì)易方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持(chí)的还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一(yī)季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动(dòng)权(quán)益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优(yōu)势企业三年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会(huì)清晰写道自己的(de)投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们(men)用事实证(zhèng)明(míng)自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势(shì)之(zhī)一(yī)在于可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法的理解和(hé)对(duì)具体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未(wèi)来更可能做出对具(jù)体投资标(biāo)的内在(zài)价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是(shì)这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能正(zhèng)确(què)评估(gū)企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)并跨行(xíng)业(yè)选出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读(dú)企业的(de)定期报告(gào)并对财务数(shù)据进行系统整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的核(hé)心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会(huì)反映(yìng)在财(cái)务(wù)数据中，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成的(de)定性感知。如果能(néng)对一(yī)家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评(píng)判这(zhè)家公司(sī)的未来价(jià)值。罗(luó)杰斯(sī)曾说(shuō)过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的(de)年报(bào)，你就会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡(dàng)，经(jīng)历(lì)过(guò)市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这些耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一路(lù)坚持下来(lái)的(de)重要因素，也(yě)通常意味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度末的(de)前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用(yòng)展望(wàng)，资金(jīn)分流可能(néng)是高端制造(zào)业相对表现不(bù)理(lǐ)想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源(yuán)新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过(guò)调(diào)整(zhěng)，行(xíng)业估值水平(píng)已在历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未(wèi)被充(chōng)分认(rèn)知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑(jí)的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可(kě)预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信(xìn)息(xī)的处(chù)理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的(de)压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性(xìng)投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一季度(dù)中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金(jīn)融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下(xià)各(gè)种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市(shì)场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地(dì)产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多(duō)，主要包括行业上(shàng)用医(yī)药(yào)替代了(le)部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增(zēng)持了(le)一些由(yóu)于(yú)短期基本面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季(jì)度退出该(gāi)基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系yī)一(yī)只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股的(de)贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度(dù)减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行(xíng)了积(jī)极的研究，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观(guān)上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理(lǐ)的价(jià)格买入预(yù)期(qī)收益率更(gèng)高(gāo)的(de)资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通过(guò)深(shēn)入(rù)研(yán)究(jiū)获得超(chāo)额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可(kě)以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性(xìng)认同的声音和(hé)举动；国(guó)内(nèi)主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进(jìn)入库存周(zhōu)期(qī)的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天(tiān)惠基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学(xué)是(shì)一(yī)家以第三(sān)方医(yī)学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的(de)高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全(quán)国各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊(zhěn)断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度新进(jìn)富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生(shēng)命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新(xīn)材(cái)两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复(fù)苏的(de)阶(jiē)段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素(sù)正(zhèng)在发(fā)挥作用持(chí)续(xù)的(de)进程(chéng)中。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀(xiù)公司(sī)，等(děng)待公(gōng)司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的周期(qī)性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能(néng)在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的(de)资本市(shì)场(chǎng)收益(yì)是成长(zhǎng)型基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变化(huà)不(bù)大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时的投(tóu)资(zī)风格，保(bǎo)持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一(yī)季(jì)度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一(yī)季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平(píng)再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率(lǜ)持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏(sū)、美国(guó)紧缩(suō)后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过(guò)程，特别是(shì)居(jū)民(mín)和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增(zēng)速有望进(jìn)入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行(xíng)及(jí)时救助可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至(zhì)少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路(lù)上。除(chú)了继(jì)续关(guān)注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多(duō)放在微(wēi)观(guān)企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过(guò)去几年始终做正(zhèng)确(què)的事(shì)，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化(huà)可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我们(men)对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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