5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对(duì)板块(kuài)中长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季(jì)度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对(duì)资(zī)产回(huí)报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力(lì)提(tí)升也(yě)会更加(jiā)依赖(lài)数字化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期(qī)看好半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为(wèi)当(dāng)前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了(le)新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投(tóu)资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议(yì)投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计(jì)都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉(lā)动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材(cái)料(liào)也是可(kě)以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半(bàn)导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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